「Tracers TOPIXゴールドプラス」🪙➕維持コスト考察
「Tracers TOPIXゴールドプラス」は、先行運用されている投資信託「Tracers S&P500ゴールドプラス」のTOPIX版です。
本記事では、目論見書で確認できるコスト（「表面コスト」と呼びます）に加えて、ファンドの基準価格に影響するコスト（「維持コスト」と呼びます）を確認します。
基本情報
投資信託名：Tracers TOPIXゴールドプラス （愛称：トピゴル）
委託会社：アモーヴァ・アセットマネジメント株式会社（旧 日興アセットマネジメント）
設定日：2026年7月30日
ファンドから支払われる費用（目論見書で確認できる表面コスト）：年率 0.4187% 以内
運用管理費用（信託報酬）：年率 0.2519%（税込）
この他に、実質的に投資対象とする上場投資信託証券において、運用などに係る費用として、年率 0.0668％ 以内が発生します。
その他の費用・手数料（目論見書などの作成・交付および計理等の業務に係る費用、監査費用、運用において利用する指数の標章使用料など）として、年率 0.1％ 以内が発生します。
想定比率
資産別構成⽐
投資信託（ETF）：60%
現金（証拠金・待機資金）：40%
資産別構成⽐（内訳）
日本株式（100%）：TOPIX現物ETF 10% ＋ TOPIX先物 90%
ゴールド（100%）：金現物ETF 50% ＋ 金先物 50%
ゴルプラとは資産配分が異なる
「Tracers TOPIXゴールドプラス」（トピゴル）は、投資家から集めた純資産（100%）を原資として、先物取引を活用することにより 株100%＋金100% の合計200%運用を実現する点は「Tracers S&P500ゴールドプラス」（ゴルプラ）と同じです。
一方で、株やゴールドに対する現物や先物への資産配分アプローチは異なります。
「Tracers S&P500ゴールドプラス」（ゴルプラ）
（米国）株の現物運用は6割以上。
ゴールドは現物運用しない。
「Tracers TOPIXゴールドプラス」（トピゴル）
（日本）株の現物運用は1割（※先物運用は9割）。
ゴールドを5割現物で運用する。
※日本株100%先物で運用すると実務上の問題が発生するため、現物枠の1割分を日本株で確保して、現物枠の残りをゴールドに割り振っていると考えられます。（※補足1参照）
トピゴルの維持コストは年間約 3.0%（2026年6月時点）
トピゴルの年間維持コストの推計値（2026年6月時点）は、約 3.0% （≒ ① 0.42% ＋ ② 2.74% ＋ ③ 0.22% － ⑨ 0.37%）です。
① 目論見書で確認できる表面上のコスト（信託報酬等）：約 0.42%
運用管理費用（信託報酬）：年率 0.2519%（税込）
投資対象ETFの費用（実質負担）：約 0.0668%
株現物10%分：年0.0068%以内
金現物50%分：年0.045%〜0.06%程度
その他の費用・手数料（上限）：年率 0.10%（税込）
② 先物金利コスト：約 2.74%
先物を維持する金利コストは、対象資産が決済される通貨の短期金利です。
現在（2026年6月26日時点）の実勢金利（日米3ヶ月物国債利回り）は次の通りです。
米国短期金利：3.83%
日本短期金利：0.92%
TOPIX先物（90%枠）の金利コスト：年率 0.828 % （＝ 90% × 0.92%）
ゴールド先物（ドル建てゴールド先物 50%枠）の金利コスト：年率 1.915% （= 50% × 3.83%）
③ 先物ロールオーバーコスト：約 0.22%
TOPIX先物（90%枠）のロールオーバーコスト：年率 約 0.04%
TOPIX先物のロールオーバー時に発生する 期近売り・期先買い の同時注文（スプレッド取引）において、価格のズレは1回あたり通常 0.01%程度 に抑えられます。年4回の乗り換えを考慮し、投資比率90%を掛け合わせると、年間のコスト影響は 約 0.04% （≒ 90% × 0.01% × 4回) です。ドル建てゴールド先物（50%枠）：年率 約 0.18%
金先物（米COMEX市場など）は、株先物に比べてロールオーバー時の負担が重くなる傾向があります。乗り換え時のスプレッド損が1回あたり 0.06% に膨らむことがあります。金先物は年5〜6回（2,4,6,8,10,12月）の乗り換えが発生するため、投資比率50%を掛け合わせると、年間のコスト影響は約 0.18% （≒ 50% × 0.06% × 6回）とTOPIX先物よりもコストが大きくなります。
⑨ 現金（40%枠）が生み出す円金利：約 0.37%
ファンド内の現金（証拠金・手元現金計40%）が生み出す円金利は 年率 0.368% （= 40% × 0.92%）です。
設計思想考察
ゴールドを現物50%で運用して、維持コストを抑える
ゴールド先物には日米金利差（2.91%）がかかるため、もしゴールドを100%先物で運用すると、2.91%の金利コストが発生します。一方で、日本株先物は円建てであり、金利差がないため、金利コストなしで運用できます。
そのため、維持コストを抑えるためには、現物購入枠をゴールド現物に優先的に割り振り、金利コストを回避することが必要です。資金の半分をゴールド現物ETFに割り当てることにより、ゴールドを100%先物で運用する場合と比較して、調達コストを約1.46%削減することができます。
ゴールド100%先物で運用するときの維持コスト：約 4.0％ （ゴールド先物の金利コストとロールオーバーコストの合計）
ゴールド現物/先物半々で運用するときの維持コスト：約 2.0％
ゴールドを100%現物で運用するときの維持コスト：0.12％以内
ロスカット回避のために、現金比率40%を維持する
現金が40%確保されて資金効率が犠牲になっているように見えますが、40%の現金で140%の先物（株先物90%＋ゴールド先物50%）を維持するため、建玉の15～20%程度（約28%分）は口座内で担保としてロックされています。実質的な余剰現金12%程度は、相場急変時の安全マージンを確保するために仕方がない側面があります。
まとめ
「Tracers TOPIXゴールドプラス」（トピゴル）の維持コストは年間約 3.0% （2026年6月時点）です。ドル建て先物の金利コストを、現物で運用することによって半分に抑え込んでいるため、「Tracers S&P500ゴールドプラス」（ゴルプラ）と比べて年間約 2.4%pt （※補足2参照）も低い維持コストでゴールドをプラスすることができます。そのため、レバレッジを掛けてゴールドを含めるポートフォリオ構築は、トピゴル＋S&P500投信 の方が、TOPIX投信＋ゴルプラ より低コストで実現できます。
補足
補足1：トピゴルが日本株を現物10%で運用する理由
日本株は、90%先物運用ではなく、100%先物運用にしたほうが、維持コストをさらに削ることができます。
しかし、毎日発生する小口の買い付けや解約に対して、TOPIX先物だけでは端数を調整することが難しく、日々の資金をスムーズに運用するための調整弁としてTOPIX現物ETFが実務上必要である可能性があります。
※貸株金利を得るために、TOPIX現物ETFを保有しているわけではありません。販売資料には「有価証券の貸付（貸株）は行わない」と明記されています。
補足2：ゴルプラの維持コストは年間約 5.4%（2026年6月時点）
ゴルプラの年間維持コストの推計値（2026年6月時点）は、次の ①＋②＋③＋④－⑤ で約 5.41% （≒ ① 0.30% ＋ ② 5.17% ＋ ③ 0.36% ＋ ④ 0.1% － ⑧ 0.2%－ ⑨ 0.32%）です。
① 目論見書で確認できる表面上のコスト（信託報酬等）：約 0.30%
運用管理費用（信託報酬）：年率 0.1991%（税込）
その他の費用・手数料（上限）：年率 0.10%（税込）
② 先物（135%枠）金利コスト：約 5.17% （≒ 135% × 3.83%）
③ 先物ロールオーバーコスト：約 0.36%
S&P先物（35%枠）：年率 約 0.01%
ドル建てゴールド先物（100%枠）：年率 約 0.35%
④ 配当にかかる現地税損：約 0.1%
⑧ 貸株収入：約 0.2%
⑨ 現金（35%枠）が生み出す円金利：約 0.322% （= 35% × 0.92%）
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