小零食的大生意：甘源食品登陆深交所，红杉中国、领誉基石为其背后投资人

7月31日，靠着“蟹黄味瓜子仁”拼出一片天的休闲食品生产商甘源食品股份有限公司(下称“甘源食品”)顺利登陆深交所中小板。

上市首日，甘源食品发行价38.76元/股，开盘价46.51元/股，截至当天收盘，报55.81元/股，涨幅43.99%，总市值52.02亿元。

这是继洽洽食品(002257.SZ)、盐津铺子(002847.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子（603719.SH）之后，又一家进入资本市场的休闲零食企业。

公开信息显示，甘源食品于2019年4月12日首次披露招股书，2019年10月25日更新招股书，拟申请深交所上市，计划发行不超过2330.4万股，拟募集资金9.54亿元。

今年3月19日，证监会第十八届发行审核委员会2020年第33次发审委会议上，甘源食品首发获通过，是今年过会的第31家企业。

深耕休闲零食版图

甘源食品总部位于江西萍乡，成立于2006年，创立14年以来，一直专注于休闲食品的研发、生产和销售，主打瓜子仁系列、蚕豆系列和青豌豆系列三类产品。此外，甘源食品也推出了坚果果仁(核桃、杏仁、开心果、夏威夷果和松子)、谷物酥类(包括米酥、锅巴、麻花、江米条)等产品，不仅是“中国食品工业协会坚果炒货委员会副会长单位”、而且是“江西省级农业产业化龙头企业”。

此外，2017年-2018年，甘源食品曾邀请黄晓明担任代言人。

招股书披露，2017年-2019年及2020年1-3月，甘源食品实现营业收入分别为7.88亿元、9.11亿元和11.09亿元及2.43亿元，净利润分别为6212.77万元、1.20亿元和1.68亿元及3659.48万元，营收、净利稳中有升。

其中，甘源食品著名的产品是商超随处可见的“蟹黄味瓜子仁”，2017-2019年，瓜子仁、蚕豆和青豌豆三个系列产品，为主营业务收入贡献的比例为79.12%、74.21%和71.36%。

从渠道来看，甘源食品的产品销售以经销商模式为主，电商模式为辅。

截至2019年12月31日，甘源食品合作的经销商超过1000家，终端门店覆盖大卖场、仓储式会员店、超市、连锁店、学校、交通站等多个场景；而在线上，其在天猫、京东等各大主流电商平台拥有多家线上旗舰店，近年来线上收入保持较快发展。

2017年-2019年，甘源食品通过经销商渠道的收入占比80.57%、83.78%和85.62%；电商渠道收入占比为17.06%、14.24%和11.83%。甘源食品欲借电商实现弯道超车。

此次IPO，甘源食品拟募资9.54亿元，拟投入募资8.37亿元，用于年产3.6万吨休闲食品河南生产线建设项目、营销网络升级及品牌推广项目、电子商务平台建设项目、信息化建设项目、研发中心建设项目、自动化生产线技术改造项目等6个项目。

对于电子商务平台建设项目的必要性，甘源食品董事长、总经理严斌生在7月21日IPO网上路演时提到，“网络销售已经成为一种重要的营销手段，电子商务平台的建设有助于整合线上营销渠道。线上销售在提升品牌知名度的同时，还可以将产品信息全方位地呈现给客户。线上线下的结合有利于反馈信息和数据分析，改善产品供应结构，更好地满足客户的消费需求。”

“公司电商在2018年略有下滑，2019年呈上升趋势，公司现在也在加大力度布局电商渠道，今后电商占比也会逐年增长。”同日，甘源食品董秘严海雁回复投资者提问时也表示。

红杉中国、领誉基石为其背后投资人

截至最新招股书披露，甘源食品共有7位股东。

除了持股74.99%的公司实控人严斌生(董事长)，持股8.33%的严海雁(副董事长、副总经理、董秘)；铭智投资、铭望投资和铭益投资3个公司员工持股平台之外，另外两位外部股东分别是持股11.7%的北京红杉铭德股权投资中心(有限合伙)(“红杉中国”)和持股2.5%的深圳市领誉基石股权投资合伙企业(有限合伙)(“领誉基石”)。

从招股书可知，2015年10月，甘源食品第二次增资之时，引入了红杉中国。

2015年10月4日，甘源股份股东大会决议，公司注册资本由6000万元变更为6818.18万元，彼时，红杉铭德以人民币1.2亿元现金形式认购新增注册资本818.18 万元，剩余部分计入资本公积。

甘源食品称，“红杉中国是专业机构投资者，因看好甘源食品的发展前景而入股，公司因扩大生产经营也需要资金支持，此次增资价格系所有股东协商确定”。

除了红杉中国，2018年，领誉基石也入股了甘源食品。

2018年8月15日，严斌生、严海雁与领誉基石签署《股份转让协议》，严斌生将其所持2.25%的股份以4500万元转让给领誉基石；严海雁将其所持0.25%的股份以500万元转让给领誉基石。也就是说，领誉基石以5000万元获得了甘源食品2.5%的股份。

此次股权转让，也是甘源食品变更为股份公司后的首次股权转让，甘源食品对应整体估值20亿元。

甘源食品表示，“此次增资原因系领誉基石看好发行人的经营情况、发展计划、行业前景以及团队，本次转让甘源食品整体估值20亿元，符合市场定价原则以及转让方预期，同时引入外部专业机构投资者有利于提升公司治理水平”。

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