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國資平台變雞棚 4厘產品也爆煲
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高天佑 新聞點評
原文刊於《信報財經新聞》2025年12月12日
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正所謂「邊有咁大隻蛤乸隨街跳」，近年爆煲的很多「雞棚」事件，皆涉及投資者貪高息，例如購買了息率達雙位數字的理財產品。不過，近日爆發兌付問題、涉資逾200億元（人民幣．下同）的浙江金融資產交易中心（浙金中心）就比較特殊，該平台上的理財產品回報率僅約4至5厘，兼且有國資股東背書，貌似非常穩健。嚴格而言，浙金中心並非從一開始就是「雞棚」，只不過隨着經濟放緩、經營困難而逐漸變質，最終導致大量民眾中伏。
話說海昌海洋公園（02255）、祥源文旅（600576.SH）、交建股份（603815.SH）等3間上市公司日前同步發布公告，表示其控股股東祥源控股旗下部分金融產品出現逾期兌付情況，但強調事件與上市公司無關。不過，這場風波已拖累該3間公司股價大跌約15%至40%。 這趟爆雷事件有兩個主角，一是祥源控股，另一個是與其關係密切的浙金中心，皆因前者把旗下地產項目打包為10多款理財產品，自2013年起透過浙金中心向民眾銷售，該批產品年利率介乎4厘至5厘。據業界人士透露，計及祥源控股給予浙金中心的佣金後，該地產商的實際融資成本約8厘至9厘；鑑於地產項目的貸款利率通常超過10厘，這可算是相對低成本的融資渠道。 浙金中心祥源系產品爆雷 值得留意的是，浙金中心本身亦大有來頭，該平台於2013年在杭州成立，創始股東包括浙江省財政廳（持股20%）、寧波市政府旗下寧波城建投（20%）、國信證券（30%）及民生銀行員工持股平台民生置業（30%）；換言之，其國資股東佔比高達70%，與很多民間融資平台不可同日而語。 目前在官網上，浙金中心強調，該平台「是在省委省政府的指導和大力支持下設立的綜合性金融資產及相關產品專業交易平台」。資料顯示，浙金中心曾經為浙江省的多個基建及城投項目發行理財產品，深受當地投資者追捧。 再者，如上文提到，浙金中心銷售的理財產品息率介乎4厘至5厘，看起來合理且穩健，故吸引大量民眾參與，單是祥源系產品的累計銷售額已逾200億元，據估計涉及逾一萬名投資者，即平均每人投資額約200萬元。 以為分散投資 卻火燒連環船 畢竟浙江一帶屬中國最富庶地區之一，民間不少人擁有一定財富，擬尋找回報率高於銀行存款的投資渠道，卻不會輕易相信那些來歷不明、息率超過10厘的理財產品。對他們來說，由國資浙金中心平台發行、回報率4至5厘的產品，堪稱為值得信賴之理想選擇。 然而，在看起來如此可靠的浙金中心平台上，大批投資者近期發現，他們購買的理財產品未能如期獲得兌付，本金及利息面臨清零。更甚者，部分投資者為了進一步降低風險，在浙金中心平台上分散投資10多款產品，避免「把雞蛋放在同一籃子」；但他們現在才知道，這些看似互不相關的產品，其底層資產皆來自祥源控股，此刻全部都爆雷，有如「火燒連環船」。這些苦主們質疑，浙金中心把祥源系資產打包為大量不同產品，在銷售時卻未提供充分說明資訊，有刻意誤導之嫌。 與此同時，據內地媒體調查揭發，浙金中心自2019年起出現股權結構變化，多個國資股東相繼退出，現時其絕大部分股份由一間名為「杭州民置投資管理有限公司」的民營企業持有，基本上不再具有國資背景。「杭州民置」的母公司為「安徽翔譽商貿有限責任公司」，後者的法定代表人及多名管理層，均曾於祥源系公司擔任要職。因此有部分人質疑，祥源系目前在某程度上掌控浙金中心，又透過該平台發行自家理財產品，似乎有利益衝突之嫌。此外，資料顯示，浙金中心已於去年10月份被浙江省政府取消其金融資產交易業務資格。 據估計，浙金中心未必從一開始就是「雞棚」，祥源系發行的理財產品也不是一開始就打算「走數」。只不過隨着內地經濟放緩，尤其是自從內房市場「爆煲」，祥源系像很多房企一樣深陷經營困境，大量地產項目嚴重虧損，甚至出現資金鏈斷裂，故此沒能力為其理財產品履行兌付。事實上，在這趟爆雷之後，祥源控股執行總裁沈保山向投資者坦言：「在此之前，我們也是在東拼西湊地去兌付（理財產品），現在我們沒有錢了。」他又解釋：「過去地產年銷售額可達兩三百億，現在銷售停滯；文旅板塊利潤微薄，地產才是曾經的盈利支柱。」 同時，隨着祥源系逐漸出事，浙金中心的國資股東或許早已「聞到燶味」，故他們相繼退出持股，提早規避責任。結果，該平台最終留下大批投資者淪為苦主，現時面臨血本無歸。內地金融業界人士關注，今次事件恐怕只是冰山一角，全國各地可能存在更多同類平台，猶如計時炸彈，倘若經濟及樓市持續低迷，隨時陸續爆煲，屆時難免產生大量受害者。 講到底，從邏輯角度看，一些標榜年利率逾10厘的投資產品很可能意味着高風險；但反過來看，部分投資產品即使息率僅4至5厘，卻不代表一定穩健，投資者在購買之前務必做好調查，盡量了解產品詳情、相關條款及潛在風險，才可有效避免「中伏」收場。
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