出所：イズミダイズム

YouTubeチャンネル「イズミダイズム」では、元機関投資家の泉田良輔氏が、話題の企業や経済ニュースについてプロの視点から分かりやすく解説しています。 ◆【エニーカラーを動画で解説】非常に高い利益率を誇る一方で、直近の決算発表後に株価が大きく下落 今回の動画で取り上げられたのは、大人気VTuberグループ「にじさんじ」を運営するANYCOLOR（エニーカラー）株式会社です。 同社は非常に高い利益率を誇る一方で、直近の決算発表後に株価が大きく下落するなど、激しい値動き（ボラティリティ）を見せています。 「業績は良いはずなのに、なぜ株価は下がるのか？」 「投資家はANYCOLORのビジネスをどう評価しているのか？」 泉田氏が実際の決算資料を読み解きながら、株価変動の裏側にある「市場の期待」と「企業の実態」のギャップについて解説した内容をご紹介します。 ココがポイント 　・売上上方修正・利益下方修正の「ねじれ」が株価急落のトリガーに 　・ANYCOLORの売上の約7割はグッズ販売であり、実態は「小売業」として評価される 　・ROE60％超の超高収益事業にもかかわらず、成長投資より株主還元を優先したことが投資家の失望を招いた 　・成長の限界が計算できてしまうと、キャピタルゲイン（値上がり益）を狙う投資家の期待は消失してしまう ※編集部注:外部配信先ではハイパーリンクや図表などの画像を全部閲覧できない場合があります。その際はLIMO内でご確認ください。

業績好調なのになぜ？株価急落のトリガーとなった「ねじれ」決算

ANYCOLORの激しい株価推移について尋ねられると、泉田氏は新規上場（IPO）銘柄によく見られる傾向から分析を始めました。 上場直後にピークをつけ、その後は一定の範囲内で上がったり下がったりを繰り返す「レンジ相場」となっている点に泉田氏は注目します。 過去の株価チャートの形状から将来の値動きを予測する「テクニカル分析」の観点から、株価が現在の天井を突き抜けるためには強いエネルギーが必要だと指摘します。 「やっぱりここを超えてくるときには、業績でさらに過去の水準を上回ってくるとか成長率で上回ってくるとか、あとは全然違う材料が出てくるとか、そういったものがあるかどうかっていうのが見るべきポイントになりますね。」 つまり、投資家が「これまで以上の成長がある」と期待できる新しい材料がなければ、株価は上値を突破できないということです。 ●売上は上方修正、利益は下方修正の背景 そんな中、2026年3月に発表された業績予想の修正が、株価急落の引き金となりました。 売上高は従来予想の520〜540億円から547.3〜556.3億円へと「上方修正」されたにもかかわらず、営業利益は210〜220億円から198.2〜203.6億円へと「下方修正」されるという、ねじれ現象が起きたのです。 泉田氏が決算資料を読み解くと、利益が目減りした主な原因は「棚卸資産（在庫）の評価損」でした。 数年前に開催したイベントの関連商品など、売れ残った古いグッズの価値を見直し、損失として計上したのです。 第3四半期に9.7億円の評価損を計上し、さらに第4四半期にも約15億円の評価損を見込んでいるという発表に対し、泉田氏は「事前に織り込めるはずなので、管理が甘かったのかなと思う」と、機関投資家としてのシビアな見方を示しました。 順調に成長していると信じていた投資家にとって、この唐突なコスト計上は「会社の管理体制は大丈夫なのか？」という不安を抱かせる要因になったのです。