“有事の○○買い”に異変【経済コラム】

有事に買われる金融商品の代表格と言えば「金（GOLD）」です。
経済危機、パンデミック、紛争などの有事になると「安全な資産」だという見方に沿って投資家のマネーが集まりやすく、価格に上昇圧力が高まります。

中東情勢が緊迫化した6月。どんな値動きになっていたのか…。
大手貴金属会社の田中貴金属工業に取り引きの様子を聞いてみると、会社からは意外な回答が返ってきました。

田中貴金属工業
「一時値上がりする場面もありましたが、全体としては小休止の状態でした」

情勢の緊迫度からすれば、急騰していても不思議ではありません。
会社が公表している金の店頭小売価格の推移を見てみました。

田中貴金属工業
「プラチナを保有する人は値動きに敏感で、金と比べると比較的短い期間で売買する傾向があります。このところプラチナは上昇傾向が続いてるため、さらに値上がりすることを期待して買い求める人も出て、取り引きが活発化しています」

今回の値動きについて専門家は、金とプラチナの価格差も影響しているとみています。

楽天証券経済研究所　吉田哲コモディティアナリスト
「金の価格は高騰が続いてきたので割高感が出ている。その一方でプラチナの価格はここ数年伸び悩んでいて価格差が広がっている。そのため金より割安な資産としてプラチナの需要が高まった可能性がある。さらにプラチナの産出国である南アフリカ共和国やロシアで供給不足が続くという内容のレポートが発表されたことで、価格上昇の思惑も重なって買いが入ったのではないか」

プラチナは“有事の○○買い”におけるニューフェースとなるのでしょうか…。

外国為替市場にも“有事の○○買い”のセオリーがあります。

その代表格だったのが日本の通貨＝円です。

2008年のリーマンショック、2011年の東日本大震災。
日本や世界が危機に直面したとき、投機的な動きも相まって猛烈に買われたのが円です。
当時のメディアの記事では「比較的、安全な通貨と見られている円を買う動きが強まり…」というフレーズは定番中の定番でした。

一方で日本経済はこの“有事の円買い”に悩まされ、デフレとの闘いは同時に円高との闘いでもありました。

そんな“有事の円買い”はもはや過去のものとなっています。

みずほ銀行 唐鎌大輔チーフマーケット・エコノミスト
「金額ベースでみると日本の輸入全体の4分の1は石油などの鉱物性燃料が占めている。そのため原油の高騰が続けば日本の貿易赤字が膨らむと見て、円を売る動きが出たのではないか。日本はかつて『有事の円買い』による急速な円高に悩まされてきたが、『有事の円売り』に変わったことが決定的に示された。今、心配すべきリスクだ」

有事に買われる通貨として日本の円が“元職”なら、“現役”はアメリカのドルでしょう。

今回、中東情勢が緊迫化した局面でも「やっぱりドル」という動きが見て取れました。

唐鎌チーフマーケット・エコノミスト
「ドルは日本以外の国の通貨と比べても買い注文が広がった。トランプ政権が相互関税を発表して以降、ドルは売られる傾向にあったが、地政学的なリスクが意識される局面では結局、基軸通貨となっているドルが買われるということではないか」

しかし、“有事のドル買い”にも死角がないわけではありません。

トランプ政権の関税措置をきっかけにドル安、株安、債券安の「トリプル安」に見舞われたのは記憶に新しいところです。

さらにトランプ大統領はFRBのパウエル議長に対して執ように利下げを求めています。関税措置がアメリカ国内のインフレ加速をもたらす中で、FRBが政治からの圧力に屈する形で利下げに踏み切った場合、ドルの信用はどうなるのか。

またトランプ大統領が肝煎りの減税法案が可決する一方、歳出削減が思うように進まずに財政懸念が強まったときにドルの信認は揺らぐことはないのか。

どうやら現時点では基軸通貨＝ドルの地位はそう簡単には崩れないという見方が大勢を占めているようです。

ただドルの死角を突く形で“安全資産”としての評価を上げている通貨もあります。

スイスフランです。

外国為替市場では今、ドルを売ってスイスフランを買う動きが強まっています。
スイスフランは対ドルのレートで2015年以来の高値となっているのです。

1. 中立国としてのポジションが確立され、地政学的なリスクが意識されにくい

2. 輸入に占める鉱物性燃料の割合が5％程度（日本は25％程度）で原油高騰の影響が限定的

3. 貿易黒字が一貫して続き、財政も安定

投資家がリスクを避けようとする際に意識する地政学的リスクの有無、貿易収支、財政状況などについて、スイスフランは高い評価を得ているようです。