地产调整下半场：消费修复的潜力

　　2024年经济工作会议和2025年两会，提振消费在宏观政策中的站位明显提升，促消费已经成为稳需求最重要的着力点。2025年春节后，总体可选消费量、价的走势好于2024年同期，但总体仍呈现分化、仍需观察。消费增长是否能持续修复，周期自身的力量可能更关键且更持久。他国的经历表明，地产周期调整阶段，随着收入增长和通胀预期下调，居民储蓄率往往上升、同时消费倾向回落；而当地产调整周期进入后半段，即成交量开始“磨底”、名义GDP/收入增速趋稳后，居民消费倾向有望边际修复，此前延迟和压抑的消费需求部分释放。