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ET財智Talk｜高息持續 股債商品下半年點走？鴻鵠陸庭龍透視資產配置策略（6月17日晚上8時見）
「鱷王」達里奧︰美國處於衰退期 下一步是內戰｜中國正進入一場百年風暴
個人增值
撰文： 葉雨
發布時間： 10 小時前
最後更新： 8 小時前
▲ 「鱷王」達里奧︰美國處於衰退期 下一步是內戰｜中國正進入一場百年風暴
美國大選將至、中美對立加劇，全球金融市場將如何變化？這不只是政治問題，也關係到個人理財、資產配置的策略。
全球最大對沖基金橋水創始人達里奧（Ray Dalio）近日在日經新聞的專訪中預測了美國、中國、日本的投資前景︰
美國 ─ 正處衰退期 下一階段可能是內戰
達里奧認為，美國現在處於衰退期，特徵是貧富差距和價值觀分歧擴大，左派和右派無法妥協，不惜一切代價都要爭取勝利的民粹主義，下一階段則將發生內戰和革命。記者問到「內戰」是否太誇張，達里奧則認為「內戰」有不同的呈現方式，不一定是平民互相開槍，未來最有可能發生州政府和地方政府不聽從聯邦政府的指示，導致功能紊亂。
他表示，2024年最令人擔憂的是美國的政治風險。無論拜登還是特朗普當選總統，都將面臨美國國內分裂引發政治爭端、全球地緣政治帶來衝突的風險。
如果年邁的拜登總統不能完成他的任期，那麼誰來接替將成為一個問題。在民主黨內，與溫和左派相比，極左派的影響更強，這一點令人擔憂。
而共和黨被極右派控制，美國可能會發生嚴重的政治對立。
他指出，在美國、日本和歐元區等世界三大軸心貨幣地區，債務均處於過剩狀態。而債務增加正導致貨幣貶值。未來數年內，將出現通脹壓力加劇和黃金價格上漲。
達里奧預測，若特朗普當選，美國或將傾向貿易保護主義，大幅提高關稅，加劇通脹。若拜登連任，財政擴張將繼續。無論誰當選，美國都將面臨鉅額財赤。
我認為隨著通脹壓力加大，物價漲幅難以下降到美聯儲定為目標的2%。
他指出，美國政府的財政因應對新冠疫情的支出等原因而惡化。為了填補赤字，會增加國債發行。美國國債等債券是最缺乏吸引力的市場。即使利率很高，債務量也過於龐大。由於發行量大和通脹壓力，債券收益率容易上升。
中國 ─ 債務重組艱難 正進入一場百年風暴
對於中國經濟，達里奧由樂觀轉為悲觀。他認為，債務問題在陷入房地産低迷的中國更加嚴重。債務重組的過程極其艱難，在政治上和經濟上或許都將伴隨痛苦。
中國正在進入一場將持續100年的風暴。就像日本在泡沫經濟破滅後花了數十年才迎來經濟復甦一樣，考驗或將繼續下去。
從股市來看，中國股市低估，但結構性問題仍未解決。
達里奧認為，比起軍事戰爭，中美之間發生經濟戰爭的風險更高。以歐洲、中東和亞洲為對象的貿易戰將長期持續，中國企業的經濟成本可能提高。由於對中國産品加徵關稅和對傾銷的批評等影響，特別是因産能過剩而不得不進行出口的産業將受到打擊。
外國企業正在因地緣政治風險而對拓展中國業務顯得消極。甚至中國企業也出現同樣的趨勢。
此外，圍繞人工智慧和量子計算機的中美技術對立也令人擔憂。
日本 ─ 日股吸引 日債「最糟糕」
達里奧表示，低估股較多的日本股仍具吸引力。日本政治穩定、寬鬆貨幣政策、日圓貶值都是利好因素。他預測日本央行將走向貨幣緊縮，但加息將使日本央行在持有的政府債券上蒙受巨大損失，因此緊縮的步伐可能放慢。
日本國債的表現將「繼續處於最糟糕的狀態」。日本將利率控制在非常低的水平，由於通脹和低利率，此前累積的鉅額債務的價值很有可能被壓低。
在日本央行實行負利率政策的背景下，為追隨收益率而從日本流入美國國債等的資金或許很難維持以往的規模。隨著流入美國國債的資金減少，美國國債的收益率將面臨上行壓力。
市場未到泡沫期
最近美股、日股都觸及歷史高點，但達里奧認為市場尚未到泡沫時期，因為還未出現以下全部泡沫特徵︰
- 通過加槓桿購買股票的情況增加
- 業餘散戶在特定股票受追捧的驅動下進入市場
- 樂觀心理蔓延整個市場
- 在狂熱的支撐下，股價水平明顯高於一般價值尺度
不可否認，目前科技股獲得瘋狂買入，但整個市場尚未體現出過去泡沫時期的全部特徵。因此不能説是泡沫。
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欄名 : 理財名人堂