もしアメリカの融資が補助金と関係していたなら、アメリカは当然、戦利品の分配に関心を持っただろう。なぜなら、補助金の本質は、補助金を出す側が配置換えの主要な策定者となることだからだ。ピットはナポレオンに対する連合軍を指揮した。彼の関心はヨーロッパの新しい地図にあったのである。ヨーロッパの戦争におけるアメリカの関心は、侵略者から自国の主権を確保することであり、これが確保されると、戦利品の配分は連合国が解決すべき問題となり、アメリカはドイツとの平和条約を別に交渉することになった。ベルリン条約は、米国がかつての戦争仲間と同盟を結んでいなかったことを示す最後の証拠である。
その結果、アメリカの債権は戦争の際立った経済的特徴になった。戦争が終わると、戦争と復興期に供与されたすべての武器と復興支援の全額返済を求めるアメリカの要求に応えるため、欧州連合国自身の間で行われた名目上の融資が、政府間の債権として固定されることが保証された。
ヨーロッパの公的債務の基盤は、債務が債務であるがゆえに神聖なものであるという、狭量で法学的、そして究極的には官僚的な仮定にほかならないのである。
ヴェルサイユ条約が締結された直後、ケインズは「しかし、債務制度は脆弱であり、この負担が実物資産に代表され、一般に財産制度と結びついているため、また、すでに貸し出された金額が、まだ借りることが望まれている金額に比して不当に大きくないため、生き残ってきたに過ぎない」と観察した。そして、ドイツも連合国も、現在の生産高と所得から公的債務を返済することはできないだろうし、ましてや国内の課税力を外貨に換算することはできないだろうと予測した。その結果、世界の投資と貿易は破綻することになる。そして、国際的な投資、特に政府間債権の債務不履行によって、世界の敵対関係が新たな時代へと発展することになるのである。
