ウォール街の風景。PHOTO: UPI/AFLO

オンライン小売業者、Overstock.com（以下、オーヴァーストック）は、ビットコインブロックチェーンの技術を使ってインターネット上で株を発行した初めての企業であり、12万6,000もの企業に公的に株を分配した。

2年間を費やし、オーヴァーストックはソルトレイクシティを拠点とするtØという子会社を通じて、金融取引を保証する新しいテクノロジーをつくっていた。オンラインリテーラーであり発想力豊かなオーヴァーストックのCEO、パトリック・バーンは、ブロックチェーンをNASDAQのような株取引の現場だけでなく、「すべてのマーケットを著しく効率化するもの」と捉えている。

ブロックチェーンとは、特定の企業や政府機関にコントロールされることのない、グローバルなコンピューターネットワークによって運用される仮想台帳である。この台帳は、ビットコインを使った通貨交換のやりとりを記録する。それだけでなく、株や債券を含む、いかなる価値をもつものを記録することができる。つまりこのテクノロジーによって、金融取引の流れをより正確に、安価に管理できるようになるということだ。今日の市場を特徴づける、仲介人や取引の抜け穴といったものを排除できるのである。

バーンは今日の株の世界には、「スプートニク的瞬間」が訪れていると言う。つまり、世界が初めて体験する、象徴的な瞬間ということだ。「巨大ロケットも、月へ向けてのロケット打ち上げもない」と彼は言う。「しかし、わたしたちが生きている時代を象徴するものだ」。彼は、tØのもつ技術を外の組織──オーヴァーストックのようなビジネスを行っている会社だけでなく、株取引、銀行、そのほかの金融組織が使用できるように、ライセンス化することを望んでいる。

熱狂のあとで

しかし現在、株を提供するためには大勢の仲介人の参加が必要とされている。インターネットで提供される株はあるが、企業は従来のやり方に沿った、保守的でアナログな店頭取引（OTC）用の株も発行しなければならない。出てきたばかりのテクノロジーがウォール街で使われるには長い道のりがある、ということを示している。

そうは言ってもウォール街は、ブロックチェーンという従来の資本市場を刷新するようなテクノロジーの存在に気づいている。2015年12月、JPモルガン、ウェルス・ファーゴ、ステート・ストリートといったメガバンクは、「Hyperledger」と呼ばれるオープンソースプロジェクトを開始。ほかの銀行も、ブロックチェーンに焦点を当てた「R3」というコンソーシアムに参加した。NASDAQのなどは非上場企業の株取引を記録するために、ブロックチェーンテクノロジーの可能性を探っている。しかしいまのところ、このテクノロジーが、どんな人に、どのように使われていくのかはまだわからない。

一方で、ブロックチェーンの勢いがすべて同じ方向に向かっているわけではない。ゴールドマンサックスと3つの大企業は、R3コンソーシアムから手を引いた。ブロックチェーンが引き起こしうる「ディスラプション」への期待からもたらされた熱狂を経たいま、その勢いが弱まってきているのだと、金融コンサルティングファーム、Finadium（ファイナディアム）の技術部門を率いるリック・スティンチフィールドは言う。

メガバンクたちは、どうやらディスラプションがそんなにすぐには起きないということに気づいたようだ。「勢いはスローダウンしており、物事は秩序だった方向へと向かっています」とスティンチフィールドは言う。「銀行員やブローカーは、リスクビジネスを行っています。しかし彼らは、技術的なリスクは嫌うのです」

新たなる取引

オーヴァーストックが新しい「ブロックチェーン株」を提供するとバーンが発表したのは、2016年10月にラスヴェガスで行われたフィンテックカンファレンスでのことだった。そしてその1カ月前から、オーヴァーストックの株主たちは、新しいブロックチェーン株を買えるようになっていた。

いま、オーヴァーストックは投資家の口座にブロックチェーン株を移すことができ、実際に126,565株がtØのブロックチェーン技術によって買われている。米国の証券取引委員会は2015年12月、こうした運営方法を公式に認可している。

tØは、独自のブロックチェーンを運用している。それは一見、このテクノロジーの目的を妨げているように思える。ブロックチェーンの力は「分散」にあるからだ──つまり、誰にもコントロールされることのないテクノロジーであるということである。

とはいえtØは、すべての取引をブロックチェーンによって行っており、どんなプライヴェートシステム上で取引が行われたとしても、パブリックな記録を残している。バーンの目的は、今日の市場にはない透明性をもたらすことだという。

いくつの海外の政府が、このテクノロジーを使うためにオーヴァーストックに相談をしてきているとバーンは言う。しかし、スティンチフィールドをはじめ、何が起こるかわからない米国市場の変化のスピードに、この技術は追いつけないと警告を鳴らす者もいる。「わたしは、NASDAQがブロックチェーンを使うところを想像できません」とスティンチフィールドは言う。「この技術はまだ、納得のいく水準には達していないのです」

ブロックチェーンは、株の決済システムや貸株市場のような、資本市場のなかでも比較的複雑なところをより変えていくことができると考えられている。ウォール街では、2つの組織の間で株を実際に移動させるのに、いまだに最大3日間（T-3）はかかる。ブロックチェーンはそれを、0日（T-0）にすることができるのだ（これがtØの名前の由来である）。

「ゲーム・オブ・スローンズ」のように

基本的には、今日の金融市場は株取引所、ブローカー、証券集中保管機関という3大プレイヤーによってドライヴされている。もしこれら3つのうちどれかひとつがブロックチェーンを取り入れれば、ほかの2つは絶滅し、取引の保証にかかる莫大な費用を削減できるとバーンは信じている。「『ゲーム・オブ・スローンズ』みたいなもんだね」とバーンは言う。

近いうちに、誰かひとりがこのゲームを制することはないかもしれない。しかしブロックチェーンがいずれ、金融システムの主たる流れとなっていくことにはスティンチフィールドも同意している。「ブロックチェーンが、株取引所と証券集中保管機関を結合させるのです」と彼は言う。「取引した瞬間に契約が完了するようになるでしょう」

ブロックチェーンが、いますぐにウォール街を刷新することはないだろう。しかし21世紀の株取引を、かつて見たことのない、まったく別のものに変えるための起爆剤は、すぐそこにあるのだ。

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