｢赤字ベンチャー｣に高値がつく本当の理由

資本主義の資産価値は有形から無形へと変化している。いったい「無形の資本」の正体とは？（写真：xubingruo／iStock）  

｢ありえない｣価格と｢ありえる｣価格

ユニコーンとは評価価値が巨大な新興企業を示す言葉だが、なぜ赤字ベンチャーに巨額の値がつくのか。これはきちんと解明されていない現代の不思議の1つで、経済的な難問だ。

『無形資産が経済を支配する 資本のない資本主義の正体』（書影をクリックするとアマゾンのサイトにジャンプします）

ビジネススクールでその評価を議論をしても、ロードショウ（公募価格の値決めのために行われる出張説明会）の実地においても、「適正」「妥当」な水準をめぐっては侃侃諤諤（かんかんがくがく）の白熱したやり取りになる。

その不思議の解明の、重要な基礎的部分（の一部）を説明するかもしれない著書が登場した。『無形資産が経済を支配する 資本のない資本主義の正体』である。気鋭の若手研究者2人が丁寧にその謎に迫っている。

例えば、専門家が「ありえない」と評した価格がついた企業があったとして、それはありえる水準からの乖離だと考えられるとする。では、そのもともとの「ありえる価格」とはなんなのだろうか。

「ありえる価格」は伝統的なバリュエーション（価値算定）で、近代の会計や計量的な経済学から導き出される数値である。多少の変更はありながらも、基本的には企業が持っている資産の量、そしてそれを使っての将来の利益を計算して評価額は決まる。