Катар нам поможет

Сделка по продаже пакета акций (14,16% из 19,5%) "Роснефти" частной китайской корпорации CEFC официально расторгнута. Вместо представителей Китая владельцем приватизированного 19-процентного пакета акций "Роснефти" будет катарский инвестфонд Qatar Investment Authority.
05.05.2018
Полтора года назад под бой патриотических тамтамов и вопли углеводородных вувезел в РФ состоялась эпичная приватизация 19,5-процентного пакета акций крупнейшей российской нефтяной компании "Роснефть". Тогда это преподносилось в веселом и задорном духе "прорыва санкционной блокады", а все наблюдатели и эксперты на доверии восторгались гением резидента РФ "Владимира" "Путина" и главы "Роснефти" филолога Игоря Сечина. Наш блог уже останавливался подробно на этой сделке, краткая предыстория здесь:

"Роснефть" продали китайцам за российские деньги

No Rosneft's Land

Такой Китай нам не нужен

Акции тогда приобрел консорциум инвесторов из швейцарского трейдера Glencore и катарского инвестфонда Qatar Investment Authority (QIA). Покупка происходила у них лишь частично за счет собственных средств. Основным источником финансирования стали кредиты российских банков, а также кредит итальянского мафиозного банка Intesa Sanpaolo (всего на сумму в 7,4 миллиарда евро). После краткого периода празднования выяснилось, что "покупатели" — "прокладочные", и себе они хотят оставить от силы 4-5% акций "Роснефти" (остальные им не нужны). Как писал наш блог:

— Glencore и QIA на самом деле не являются конечными инвесторами и хотят сбагрить большую часть пакета акций "Роснефти", тем более, что им надо возвращать банковские кредиты;

— вероятным покупателем 14,16% акций "Роснефти" в сентябре 2017 года была названа китайская частная корпорация CEFC (China Energy Company Limited), готовая заплатить за эти бумаги 9,1 миллиарда долларов (8,6 миллиарда евро). Собственно, акции "Роснефти" вообще изначально предназначались китайским "инвесторам", если говорить прямо. Осенью прошлого года российский госбанк ВТБ выразил готовность частично финансировать это приобретение, выдав китайской корпорации на два года кредит в 5,1 миллиарда евро. Но даже такие лояльные условия не сработали. 

Началась настоящая свистопляска. В Китае к идее приобретения "ликвидных" бумаг "Роснефти" отнеслись внезапно скептично: главу CEFC Е Цзяньмина вообще арестовали и рассказали всем, что он — слегка сумасшедший (выдавал себя за родственника Мао Цзедуна), и к тому же мошенник с ворохом банкротств в бэкграунде. В итоге сделка была разорвана в начале мая текущего года. Параллельно с этим произошли еще некоторые неприятные вещи: из-за санкций США стоимость акций "Роснефти", приобретенных Glencore и QIA в 2016 году, начала падать. А под них были взяты кредиты, не будем забывать. Попытка "Путина" и Сечина спасти ситуацию за счет повышения нормы дивидендов "Роснефти" (чтобы Glencore и QIA могли выплачивать взятые кредиты) наткнулась на 10-15% девальвацию рубля. В общем, все эти и дальнейшие события хорошо изложены в статье "КоммерсантЪ":

QIA вместе с Glencore выступили первоначальными покупателями 19,5% акций «Роснефти» в ходе приватизации в декабре 2016 года. Тогда катарцы напрямую купили 4,77% «Роснефти», Glencore — 0,53% (эти пакеты были оплачены денежными средствами). Основную часть пакета «Роснефти» в 14,16% QIA и Glencore приобрели совместно на кредит ряда российских банков (€2,2 млрд) и итальянского Intesa Sanpaolo (€5,2 млрд), причем эти акции были переданы в залог. Изначально предполагалось, что проценты по кредиту будут погашаться за счет дивидендов «Роснефти», которые специально для этого были повышены сначала до 35% прибыли «Роснефти» по МСФО, а потом по распоряжению президента РФ Владимира Путина до 50%.

Однако план столкнулся с рядом сложностей. Во-первых, из-за западных санкций Intesa не смог синдицировать свой кредит, из-за чего он остался, по данным “Ъ”, более дорогим, чем планировалось. Во-вторых, укрепление евро к доллару и рублю привело к тому, что даже увеличенные дивиденды «Роснефти» не покрывали платежей по кредиту. Так, по оценке “Ъ”, если эффективная ставка по кредиту составляла 5% (соответствует рынку), выплаты процентов по нему достигали €370 млн, тогда как QIA и Glencore получили на пакет 14,16% в 2017 году только €224 млн дивидендов (по курсу на сентябрь 2017 года). В-третьих, ослабление рубля и угроза новых санкций против российских компаний привели к падению рыночной стоимости акций «Роснефти» в евро. Если в январе 2017 года пакет 14,16%, переданный в залог, стоил на рынке €7,9 млрд, то уже в августе, перед договоренностями с CEFC,— всего €6,5 млрд, то есть меньше объема кредита в €7,4 млрд. Это создавало дополнительные риски для банков
.

Ситуация получилась некрасивая. К счастью, ее пока спас Катар, который согласился (на какой-то срок или под какие-то условия) аккумулировать у себя большую часть приватизированного пакета акций "Роснефти". Glencore сохранит у себя лишь 0,53% акций "Роснефти", а 18,93% будет владеть QIA. Как будет происходить эта сделка — пока не ясно. Но, скорее всего, российские госбанки снова предоставят под нее кредиты. В "КоммерсантЪ" не исключают этой возможности:

Как будет финансировать сделку сам QIA, неизвестно. Не исключено, что фонд мог получить кредит от российских банков для покупки доли Glencore, поскольку ВТБ официально заявлял, что был готов финансировать сделку для CEFC (привлечение западных банков к сделке, учитывая санкции, маловероятно). Отметим, что 1 мая совет директоров «Роснефти» одобрил программу обратного выкупа акций (buyback) объемом $2 млрд на 2018–2020 годы. Программа buyback традиционно используется для поддержания котировок акций, и если QIA привлекал банковское финансирование для этой сделки и заложил часть своего пакета, то наличие подобной «страховки» в виде buyback может быть важно для банков.

Главный вопрос — как долго катарский фонд будет разыгрывать из себя владельца почти 19-процентного пакета акций "Роснефти" и что он за это потребует. Ведь сама нефтедобывающая компания, опутанная гигантскими долгами в размере более 4 триллионов рублей (общая задолженность с учетом китайских кредитов подбирается к 100 миллиардам долларов) и ведущая чудовищно затратную инвестиционную политику, вряд ли может являться интересным активом. Это не говоря уже о все тех же американских санкциях, реальное воздействие которых на экономику РФ еще только предстоит оценить.

В любом случае промежуточный итог патриотического "прорыва санкционной блокады" выглядит довольно бледно. С другой стороны, глобально весь российский бизнес в последние 5-10 лет претерпевает очень неприятные изменения, которые связаны с устойчивой инфляцией его стоимости. Это не позволяет в должной мере его капитализировать и развивать. И дело не только в снижении капитализации компаний (капитализация "Роснефти" в 2007 году составила около 100 миллиардов долларов, в 2016 году — около 40 миллиардов долларов). Проблема в отсутствии в стране реальной частной собственности и механизмов ее гарантии и защиты (РФ правопреемник СССР, где никакой частной собственности не было, поэтому тут даже отсылки в праве не на что сделать), более-менее объективного судопроизводства и независимой (хотя бы формально) судебной системы. Поэтому практически весь бизнес в северной Евразии представлен ворохом разнообразных офшорных компаний с судебной юрисдикцией Нидерландов, Люксембурга, Великобритании, США, Франции и так далее.

Получается, что практически любая инвестиция в такую экономику означает серьезный риск и может происходить только при двух условиях: либо это спекуляции на облигациях и каких-то ценных бумагах, либо если есть "административная крыша" на самом высоком уровне. Это выглядит настолько плохо, что даже коммунистический (формально) Китай, обладающий в бизнесе щепетильностью грифа-падальщика, решил не связываться с компанией гениального филолога Игоря Сечина. Впрочем, Поднебесная к экономическому сотрудничеству с РесФедом вообще относится довольно сдержано.

Бизнес активы СССРФ сознательно превращены евразами в токсичные. "Денег- не надо!"
Не только бизнес-активы. Недвижимость, в том числе, земельные участки. До некоторых людей уже дошло даже, что и заветный "московский метр" - это не инвестиция, а медленно, но верно дешевеющий актив в глобально ухудшающихся внешних условиях. За который в следующем десятилетии могут навесить недетские налоги (что будет справедливо, кстати, ибо это логика развития любых муниципалитетов). Если усредненный метр на вторичке в Москве в 2007-2008 годах стоил порядка 5500-6000 долларов, то сейчас около 2500-2800 долларов (по irn.ru). Еще одно падение нефтяных цен или еще одна девальвация (или и то, и другое) - стоимость уйдет под 2000 баксов. :) А в каком-нибудь пошлом Берлине за последние 10-12 лет цены не упали, а даже отросли с 1600-2000 до 3000-3500 евро в среднем (естественно, там был и спекулятивный фактор, хотя в Германии рынок вообще достаточно защищен от прыжков, плюс сохраняется сильная вариативность по районам: https://www.immowelt.de/immobilienpreise/berlin/wohnungspreise - где-то есть прямо прыжки, а где-то спокойное и медленное увеличение. Какой-нибудь "турецкий" Нойкельн и более буржуазный Шарлоттенбург). Когда я в 2007 году предлагал знакомым микро-олигархам вложиться в Дрезден, Берлин, Любляну, Прагу и еще ряд мест, все крутили пальцем у виска - мол, дурачок, кто же так прогнозирует, "московский метр всегда будет в цене, а ты со своими 5-7% доходности иди лесом". Ну-ну. Про "дурачка" можно почитать тут: https://users.livejournal.com/-devol-/160154.html https://users.livejournal.com/-devol-/1040077.html
Читал, спасибо. Намного более богатые благополучные страны стараются как то привлечь деньги в свои активы повысить их стоимость и капиталоемкость создать иллюзию защищенности а тут по главному центральному теле виденью рассказывают "не боимся ядерной войны! ура ура! танковые учения с советскими генералами у границ". Все понятно.
Девол, а сейчас куда посоветуешь вложиться (если говорить о недвиге)? Все та же старушка Европа? А там - куда именно?
Comment deleted
Admin17h ago
Риски есть, отлично понимаю. Потому что вдруг завтра нефть станет по 200 долларов, Пыня разгромит США и недругов, Украина развалится на ровном месте и РФ станет "третьей" экономикой мира. Тогда да, будете локти кусать. :) Но если в такие перспективы не верите, то смело продавайте жилуху в Москве. Тем более, хрущ (некоторые верят в реновацию, но там все достаточно хитро). :) Короче, у меня принцип такой: активы на высокорискованных рынках держать долго нельзя. Зашли, поиграли, ушли.
Admin pcsam18h ago
Ну, есть варианты в Уругвае, весьма неплохая страна, там начался рост стоимости недвижимости, но за всем этим нужно непосредственно самому смотреть. Я помимо Уругвая еще смотрю Восточную Европу, там пошел драйв неплохой. Идут хорошо Румыния, Словакия, Венгрия, Чехия. Из не ЕС-стран - Сербия. Но надо четко понимать, там будет рост еще несколько лет, затем - некоторая стагнация и даже "просадка". И, конечно, вопрос, что покупать и где. :)
Гм.. А Польша почему не в списке? У нее ведь сейчас репутация динамично развивающейся, перспективной страны?
Admin pcsam17h ago
Кстати, Украина попрет вверх, если там: а) уберут Вальцмана (сделают парламентскую республику) б) введут требуемые США и ЕС антикоррупционные институты и процедуры (пример соседней Румынии показателен, шушеру надо сажать) в) разрешат куплю-продажу земель сельхозназначения, в том числе, и иностранцам (у них с 2002 года все глухо заблочено и именно это один из камней преткновения на переговорах с ЕС) г) и если среди хохлов вдруг найдутся реально умные люди, а не тупое стадо в вышиванках, которые прекратят идиотскую войну на Донбассе и прекратят тратить миллиарды долларов на "противососание с пыней". Но в последнее не верят даже самые толковые украинцы, ибо, увы, пни никогда не станут секвойями. :)
Так-то, чисто географически-демографически - да, попрет. Народу много, земли тоже, народ нищий, за гроши готов массово хоть работать на вредно-тяжелых производствах, хоть оказывать секс-услуги. Но.. мне кажется, в современном мире "объективные" условия - отнюдь не самое главное. Так-то от РФ следовало бы ждать еще большего роста, но субъективные обстоятельства сильнее.
Admin pcsam17h ago
Это да, с этим не поспоришь. Я вот не так давно был на Украине, разговаривал с одним бизнюком, толковый дятел, завел бизнесок в Венгрии, но жаловался на общие условия. Ему так спокойно говорю - у вас цель какая? Попасть в ЕС. Тогда к ней и идти, а не заниматься херней. Отдайте кацапам Крым, весь Донбасс и прекратите войну. Потому что черная металлургия там уже умирает и толку от нее не будет. Заодно 10 миллионов ватников сбросите с борта. Затем Украину делите на две-три (кон)федеративные республики, каждая из которых начинает свой самостоятельный переговорный процесс с ЕС (то есть, неудачная история старой Хохляндии обнуляется!). Западная часть может в пределах 10-15 лет попасть в ЕС. Це дiло. Под это к вам пойдут западные инвестиции, придут западные банки и страховщики, придут работодатели и у вас будет вполне осязаемый экономический рост. Человек чуть пивом не подавился. А потом сел, подсчитал и усе ясно стало. Но в современной националистической Украине за такое могут и убить. Так что, повторю, пеньки.
Admin pcsam17h ago
Сорри, за Польшей не смотрю, сил не хватает. :) Я там даже свою фирму уже продал.
Ну ладно, любопытно и это. Было бы здорово, если бы ты накатал статейку со своими соображениями, что там в Уругваях-Сербиях интересного (с инвестиционной точки зрения) и почему. Полагаю, многим это любопытно, даже если инвестировать нечего).
Admin pcsam17h ago
а зачем? :) Я не занимаюсь инвестиционным просвещением. Да и не нужно это никому. Я вот опубликовал текст о том, как даже сейчас небогатые люди могут свалить из пыняленда в ту же Сербию. Ну так люди стали нос воротить: фу, оцтой, какая-то сербия, фу, дыра, делать там нечего, фу, еще язык их учить, фу. Или год назад разговаривал с бабищей из Москвабада. Она хочет свалить. Но поприличнее. Говорю - ну, есть Словения или Чехия. Да, стоит недорого, но шанс фифти-фифти. Реакция: фу, это отсталые восточноевропейские страны, фу, там нет приличных бутиков, фу, какой оцтой, фу, еще учить их язык, фу, ацтой. Ну да, только вот в Лондон по баблу она не проходила никак. И даже на Лазурный берег в какой-нибудь городок Монтору тоже. У людей очень инерционные мышление и сознание ("генералы готовятся к прошедшим битвам"). Им кажется, что Москва - это такой вот успешный мегаполис, который будет расти и развиваться, и там все будет ништячок. Тогда как за последние 10 лет там рухнула недвижимость, прекратился рост реальных доходов населения и резко выросли "пенальти" за проживание - от экологии и беспредела этнических "друзей сапожника" до качества продуктов, качества общественного транспорта и так далее. А какие-нибудь Любляна, Бухарест, Прага, в меньшей степени Братислава спокойно сопели, лезли вверх и теперь там зарплаты обгоняют московские, ну а качество среды улучшается в целом. Москвичи с бабушкиными квартирам допрут до этого лет через 5, но будет уже давно поздно. :)
Небольшая ремарка, если позволите; возможно даже, чуть оффтоп. Помнится, некоторое время назад в одном из комментариев Вы высказали удивление тем, что до сих пор производятся авто с механикой: мол, зачем эта механика вообще нужна? Сначала удивил несколько сам этот вопрос, а сразу после то, что, в общем, достаточно четко пояснить, почему до сих пор остается достаточно значительная категория автопотребителей, предпочитающих механику, на цифрах и фактах вряд ли получится (аргументы по определению не будут достаточно весомыми, чтобы переубедить оппонента). Просто кто-то хочет ехать, а кто-то управлять. Это я все к тому, что вопрос с местом постоянной дислокации - такого же, мне кажется, свойства. То есть вот, если чисто прагматически, Швейцария, Германия, Голландия, Бельгия - ну да, конечно, да... но это же, знаете, как преимущества стерильности. Осмелюсь предположить, что названные восточноевропейские столицы куда как приятнее именно потому, что больше все же походят на место, где обитают живые люди, разве нет? То есть это не только прагматический вопрос. Не нравится в Европе не значит, что нравится в Москве. А успешным и перспективным мегаполисом Москву в основном считают москвичи в первом поколении, которые даже "Ма-а-асква" говорят неправильно.У них трансгенерационная мечта исполнилась, а Вы их осуждаете.)
Девол, ну как зачем?) Зачем ты вообще блог ведешь? Потому что хочется что-то сказать, поделиться своими мыслями, пообщаться с людьми на интересные тебе темы. Вряд ли твой блог приносит сколь-нибудь серьезный доход, даже если бы статьи проплачивали. Тема инвестиций "микро-олигархов" тебе, как мне кажется, интересна, читателям, как мне опять кажется, тоже интересна. Отчего бы, спрашивается, не побеседовать на всем интересную тему?
Admin pcsam17h ago
Ну, сотню-полторы евро реклама дает. 5-10 часов в месяц развлечения и с этого хватает с лихвой на оплату хостинга, админа, 2-3-4 бутылки среднего итальянского вина (какой-нибудь "кьянти") и пары-тройки кружек пива. :) А инвестиции... это бесполезно.
Ну, тебе виднее). Вот сейчас фантазирую: продать свою халупу на Сахалине (это будет около 1 млн. рублей) и поехать учиться в Чехию. Как думаешь, хорошая инвестиция?
На миллион рублей (400 тыщ крон) ни в Брно, ни уж тем более в Праге, жилья не купить. Лично мне было бы страшно вообще без жилья оставаться. С другой стороны, этого хватит на первый взнос на 25-метровую студию. Городки-сателлиты вокруг "мегаполисов" (хехе, мой Брно, это примерно 300-400 тыщ человек, как один район Москвы) - может быть, кно лично я не интересовался вопросом.
Comments System WIDGET PACK

Original text