１６年３月２０日現在の日銀の保有国債残高は３５３兆円である。時点の差を無視して、統合政府のバランスシートを考えれば、実質的な国債残高を９０兆円程度と考えることもできる。
世間では国債残高１０００兆円という声ばかりであるが、実際のところ、せいぜい１００兆円程度といった方が正確である。
それでは、もう日銀の量的緩和は限界なのだろうか。１５年末における日銀資金循環勘定によれば、国債残高は１０３６兆円。その保有者をみると、日銀が３３１兆円保有しているので、これを差し引いた日銀が買い取り可能な国債残高は７０５兆円である。この意味で、まだ理論上、日銀の量的緩和の余地は大きい。
こうしてみると日銀限界説に根拠がないことがわかるだろう。限界説を払拭するには、実際に日銀がさらに量的緩和を行えばいいだけだ。
前出の日銀資金循環勘定では、預金取扱機関、保険・年金基金のポートフォリオもわかる。２つの機関では、現預金４３１兆円、貸出７７９兆円、国債４７２兆円、その他有価証券４１９兆円、対外投資等２６８兆円、その他５１兆円で総資産は２４２０兆円となっている。
４７２兆円の国債を日銀が買い上げることは、実際の日銀のオペレーションからいっても十分に可能なので、量的緩和の拡大を行えばいい。これは、同時に財政再建に資するので将来不安は払拭されるはずだ。 （元内閣参事官・嘉悦大教授、高橋洋一）