日本国債600兆円超がマイナス利回り、わずか２カ月で倍に膨らむ
2016/03/08 12:32 JST
（ブルームバーグ）：日本銀行の黒田東彦総裁によるマイナス金利政策を受け、利回りがマイナス圏に沈んだ国債の規模は600兆円を超え、昨年末の２倍に達している。国内金融機関の金利収益の確保は一段と厳しさを増している。
ブルームバーグの試算によると、期間２年以上の国債残高の４分の３程度は利回りがゼロ％以下。一方、残高全体のうち、利回りがプラス圏の国債は、６％近くを日銀が保有し、22％足らずが流通市場に出回っている。財務省が１日実施した10年債入札では落札利回りが初めてマイナスになった。
ＵＢＳ証券の井川雄亮デスクストラテジストは「日銀の政策で唯一、一貫しているのは金利を押し下げていることだ」と言う。景気やインフレ期待の押し上げ効果は不透明だが「国債市場における日銀の影響は圧倒的に大きい」と指摘。「マイナス金利政策とともに、国債保有額を年80兆円増やす爆買いも金利を押し下げる両輪だ」と述べた。金利の大幅な低下を受け、きょうの30年債入札は厳しい結果になるとみている。
黒田総裁は７日の講演でマイナス金利政策で、金利低下による金融機関の収益に対する下押し圧力は「避けられない」と認めた。現時点では現在の政策を着実に推進していくが、必要なら量、質、金利の３次元で追加緩和を考えると言明。同政策は「株安・円高の方向に力を持っているはずだ」と述べた。
日銀は１月末、金融機関が日銀に預ける当座預金の一部に0.1％のマイナス金利を適用する追加緩和を決定。イールドカーブの起点を押し下げ、巨額の国債購入とともに、金利全般により強い下押し圧力を加える方針で、必要に応じて追加利下げもあり得るとしている。
この日銀によるサプライズ緩和以降の国債相場は、新発２年物利回りがマイナス0.25％、５年物がマイナス0.265％と過去最低を記録。長期金利の指標となる新発10年物利回りはマイナス0.075％まで下げた。利回りがプラス圏にあるのは超長期物のみとなり、20年物は0.415％、30年物は0.68％、40年物は0.78％を付け過去最低を更新している。
財務省が８日に実施した発行額8000億円程度の30年利付国債の入札では、表面利率が0.8％と、2003年５月に記録した過去最低の1.1％を下回った。２月９日に行われた前回の入札では、表面利率は1.4％だった。
メリルリンチ日本証券の大崎秀一チーフ金利ストラテジストは、最近の国債利回り低下はマイナス金利政策の導入がきっかけだが、そもそも量的・質的緩和による国債の巨額購入が効いていると指摘し、「両方の政策による金利低下とフラットニングの圧力は今後も続く」と読む。流通市場での国債取引は「さらに細り、キャピタルゲイン狙いの売買が占める割合が高くなる。普通の国債投資家はあまり触りたくないだろう」と言う。
市場機能は「低下」日銀は２％の物価目標を達成するため、マネタリーベースを積み増す「量的・質的金融緩和」を13年４月に導入。翌年10月末の追加緩和で国債保有増を年80兆円に拡大し、昨年12月には買い入れの平均残存期間を７－12年程度に長期化するなどの補完措置も加えた。量的・質的緩和は今後もマイナス金利と併用していく方針だ。
日銀の資金循環統計によると、国庫短期証券と国債・財融債の合計である国債等の発行残高は昨年９月末時点で1040兆円。日銀はその30％を抱える最大の保有主体だ。異次元緩和が始まる前の13年３月末の13％から2.3倍拡大している。メリルリンチ日本証の大崎氏は、日銀の保有比率が今年末に42－43％、来年末には５割程度に達すると予測する。
国債市場では取引が低迷している。日銀によると、先月公表した国債市場の流動性指標では、ディーラーの対顧客取引高は10－12月期に月15兆円程度とピーク時の３分の１近くに減り、取引高を発行残高で割った回転率は約２％とデータでさかのぼれる05年以降で最低となった。ディーラー間の取引高も初めて40兆円を割り込み、回転率も５％を下回って過去最低を更新した。
また、日銀がマイナス金利政策導入の発表後に実施した債券市場サーベイでは、金融機関の41％が市場機能が低いと回答。「さほど高くない」が54％だった。３カ月前に比べて「低下した」と回答した割合は69％、改善したとみる金融機関は皆無だった。
日本証券業協会の統計によると、都市銀行と信託銀行、生損保の国債売買高は15年11月に合計14.9兆円とデータでさかのぼれる04年以降で最低を記録。異次元緩和が始まる前の13年３月の水準から５割を超える減少となっている。直近の１月も17兆円と低迷が続いている。
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更新日時: 2016/03/08 12:32 JST