「有事の金」って、いまでも健在なの？

　古代から富を象徴し、その永遠の輝きで人々を魅了してきた金。エジプトのファラオの秘宝をはじめ、宝物といえば全て黄金からはじまっているのです。宝飾品だけではなく、腐らない、錆びない、分散しても価値が下がらない金は、「金本位制」といって、通貨として流通していた時代もありました。戦争などの「有事」のときには、

　投資商品のひとつとして、人気の高い金ですが、現状はどうなっているのでしょう？　「有事の金」という考え方はいまでも健在なのか、そして「有事」とはいつなのかなど、最近の金事情を市場経済研究所の岡本匡房さんが解説します。

「金」は最後のよりどころ

　金相場を語るときに、欠かせない言葉に「有事の金」、「ラストリゾート」があります。
　
　「有事の金」とは革命、戦争など非常時になると金が買われるという意味。「ラストリゾート」は最後のよりどころ、という意味です。

　金は少量で価値が高く、しかも換金が容易です。そこで、戦争、革命、ハイパー（超）インフレなどなど、先行き見通し難の「有事」のとき、「最後のよりどころ」として金を買う人が増え、価格が上昇することが多いからです。

　とくに戦争、革命が多い欧州では「金を持って逃げ出す貴族、大富豪」が多くいました。ベトナム戦争終了後、ボートに乗って国外に脱出する人々、いわゆる「ボートピープル」の多くは金を持っていました。いま、欧州を目指す難民も金を持っている人が多いと言われています。　

「有事」というのはいつ？

　この「有事の金」はいまも健在です。ただ、昔とは意味が異なっています。昔は金の現物を買う人が多かったのですが、いまは先物取引が行われ、ファンド等の投機資金が売買の中心になっています。つまり、売買の主体が変わってきたのです。

　ファンドの運用者は「有事の金」など信じていない人が多いようです。彼らは「有事の金を信じて買う人が多く、価格が上がろう」とみて、金を買い、その結果、相場が上がるのです。

　イギリスの経済学者、ジョン・メイナード・ケインズの有名なテーゼに「美人投票の原理」というのがあります。美人コンテストで「最も美人に投票した人に賞を与える」と言われた場合、「自分が美人と思った女性に投票するのではなく、みんなが美人と思う女性に投票する」というものです。

　その端的な現れが、年初の北朝鮮の水爆実験実施でしょう。この時、金は上がりませんでしたが、世界危機として、円が買われ、円高になりました。しかし北朝鮮の核の脅威が高まったとき、最も脅威を受けるのは米国ではなく日本です。円が売られてもおかしくない状況でした。それにも関わらず円が買われたのは「危機となれば円を買う人が多い。だから円を買っておこう」という「美人投票の原理」が働いたからにほかなりません。

　それだけに「有事の金買い」は現在も通用するにしても「有事」の見極めは難しいものがあります。近年の中東情勢の悪化で世界は大混乱していますが、金価格はほとんど上がりませんでした。1990年、湾岸戦争の勃発したとき、これこそ「有事」と思われましたが、金も原油も下がりました。多国籍軍がイラクに侵攻するのは有事と思われましたが、「多国籍軍は十分準備しているので、戦争は早く終わる」、つまり有事ではないと投機筋がみたのです。

　チャイナショックのときも「世界最大の金需要国中国の景気が後退している」などが理由になって大きく下がってもよいのに、それほどではありませんでした。「中国経済の減速は織り込み済み」、つまりすでに相場の材料として消化され、「現在の事態は有事ではない」と投機筋が見ていたからです。

　また、「原油価格と金価格は同じように動く」と信じられていますが、これは誤りです。デフレになれば株も原油も下がります。だが、デフレがさらに進んで恐慌になると、株・原油は下がりますが、「銀行は信用できない」として「有事の金買い」が起こり、金は上がります。　

為替が金の価格に大きな影響を与える

　逆に、世界景気がよいときは金も原油も需要が増えて価格は上昇します。つまり「同じ方向に動くことも逆に動くこともある」のです。ただ、同じ方向に動くときも逆方向に動くことも数カ月は続くことが多いようです。一年間続くことははほとんどありませんが。

　為替は金価格に大きな影響を与えます。国際商品としての金は世界中「ドル」で取引されています。そこでドル安になれば産出国の採金コストが上昇するので金は上がり、ドル高になれば下がります。ここで問題なのはドル高・ドル安は円に対してではなく、ユーロとの関係で動いていることです。というのは為替取引で最も多いのがドルとユーロ間の取引だからです。そこで世界の金相場を見るときはドル・ユーロ相場を見る必要があります。

　ただ、日本市場で取引されている金は違います。国際商品としての金はドルで取引していますが、日本市場では円で取引されているからです。そこで、円高になれば金は下がり、円安になれば上がります。

　「海外相場が上がったのに国内相場が下がった」ことが時々起こりますが、それは「円高の影響が海外の金高より大きく影響した」からです。　

いま買うなら「金」それとも「プラチナ」？

　投機としてではなく投資として買うのなら、いまはプラチナがいいかもしれません。生産コストは金よりもプラチナの方がはるかに高いのに、フォルクスワーゲンのディーゼル排ガス不正問題で車の浄化装置向けの需要が減るとみて、価格は金を下回っているからです。このような状態が続けば、いずれプラチナの生産が減って、需給が締まり、価格が上がるでしょう。16年1月の月中平均価格はプラチナが3,335円（前年同月4,799円）、金が4,205円（同4,803円）＜田中貴金属 税抜参考小売価格(円/グラム)＞。1年先か2年先か分かりませんが。

　なお、「財産三分法」という言葉があります。「財産は現金、株、不動産に三分割するとよい」という意味ですが、最近はそれに金を加え「財産四分法」ともいわれてます。金は利息を生みません。それが大きなデメリットですが、インフレのときにはほかの物価と同じように上がり、恐慌のときは財産を守ってくれます。多くは持つ必要はありませんが、いくらかは持っていた方がよいかもしれません。

（市場経済研究所・主幹　岡本匡房＜おかもと・まさふさ＞）