米国の３月利上げで「テーパータントラム」再発か－ドイツ銀行

2015/12/28 09:53 JST

　　　　（ブルームバーグ）：債券トレーダーは年末年始に市場が静まっている間に、せいぜいホリデーを楽しむといいだろう。ドイツ銀行のアナリストの分析が正しければ、市場のボラティリティが大きく高まると予想されるからだ。

米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は2006年以来の利上げに今月踏み切り、事実上のゼロ金利を解除することに成功したが、米国債利回りはその後ほとんど動いていない。低インフレと世界経済の緩慢な成長でＦＯＭＣの来年の利上げペースも緩やかになるとトレーダーは予測している。

ドイツ銀の金利調査グローバル責任者ドミニク・コンスタム氏（ニューヨーク在勤）によれば、小康状態は長く続きそうにない。ＦＯＭＣの３月の利上げで債券市場が不意を突かれ、債券購入プログラムの終了観測で米国債が急落した13年の「テーパータントラム」が小型バージョンで再発する可能性があると同氏は予想する。

コンスタム氏は「われわれはそれをベビータントラムと呼ぶ。ＦＯＭＣの引き締めが幾分穏やかになりそうだと考えられているが、金利が１％に上昇することに市場はやがて気付き、それが多大なストレスになる」と指摘した。

オプション価格のインプライドボラティリティ （ＩＶ、予想変動率）の指標であるバンク・オブ・アメリカ（ＢＯＡ）メリルリンチのＭＯＶＥ指数は先週、14年12月以来の低水準となる 66.02 に低下。ドイツ銀は米国債市場のボラティリティ見通しが後退する状況で、来年の市場の波乱を警告したことになる。米国の金利トレーディングビジネスの市場シェアで、同行はゴールドマン・サックス・グループに次いで２位を占める。

ブルームバーグが集計したデータによれば、市場はＦＯＭＣが来年２回の利上げを実施すると引き続き予測。次の利上げ後に実効フェデラルファンド（ＦＦ）金利が新たな誘導目標レンジの半ばで取引されると仮定した場合、ＦＯＭＣが４月かそれより前の会合で追加利上げに踏み切る56％の可能性が市場に織り込まれている。

一方、ＦＯＭＣが示した16年末の適切なＦＦ金利（当局者17人の中央値）は1.375％となっており、来年0.25ポイントの利上げが４回実施されることが想定されている。

原題：Deutsche Bank Sees Taper Tantrum Echo Ahead for U.S. Treasuries（抜粋）

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