中国、不良債権比率低過ぎる　「１．５％」にアナリストは不信感 (2/2ページ)

　格付け会社フィッチ・レーティングス在籍時に中国での０８年以降の与信拡大に警鐘を鳴らしたことで知られ、今はオートノマス・リサーチで働く朱夏蓮氏は、トップダウン型の手法で分析を進めている。朱氏はオートノマスの同僚と共に、中国が０８年以降の与信で得る経済的リターンが小さくなり始めたことを受け、どの程度の資金が無駄になっているのかを試算する。同じような債務急増を経験した日本などの経済データからヒントを得ている。

　朱氏の主眼は従来型の銀行融資ではない。シャドーバンキング（影の銀行）を含めたより大きな視点に基づくと、不良債権比率が２０～２１％、もしくはそれ以上であることが示唆されているという。ＢＮＰパリバのジュディ・チャン氏やＣＬＳＡのパトリシア・チョン氏ら一部アナリストは数千に及ぶ上場企業のバランスシートの分析というミクロからスタートしている。チャン氏は中国工商銀行など香港に上場する中国の銀行の不良債権比率を約９％と推計。チョン氏は業界全体で６．１％以上だとみている。（ブルームバーグ　Ｊｕｎ　Ｌｕｏ、Ｐａｕｌ　Ｐａｎｃｋｈｕｒｓｔ）