焦点：人民元でジレンマに直面する中国

＜中国経済の診断書と処方せん＞

中国の楼継偉財政相は今月７日、「中国は過去に９―１０％の成長を達成した。しかし、これは持続不可能で、潜在成長率も上回っていたため、過剰生産能力と在庫の大量増加を招いた」とし、過剰生産能力と在庫の調整には「今後数年を要する」との認識を示した。

中国が選んだ処方せんは、過剰設備の削減という政治的に困難な「供給圧縮」政策ではなく、財政拡大による国内需要のテコ入れと、人民元安による輸出拡大という「需要喚起」政策だ。

中国は８月１１日から３日間で、人民元売買の基準となる対ドル為替レート「基準値」を４．６％余り引き下げた。しかし、市場実勢を尊重する政策は、予想以上の人民元安を招き、中国人民銀行（中央銀行）は価格維持のため、連日人民元買い／ドル売り介入を余儀なくされている。

＜人民元買いのコスト＞

８月末の中国の外貨準備高は３兆５５７３億ドル（約４２８兆６５００億円）で、７月末と比べて９３９億ドル（約１１兆３０００億円）減少した。月間減少幅は過去最大。

人民銀行は８日、外貨準備高が大幅に減少した要因を「外国為替市場で操作を行ったため」と説明し、元買い／ドル売りの市場介入を認める異例の報道官談話を発表した。また、家計や企業の外貨選好が強まったことも、外貨準備の減少につながったと説明した。