HJハインツ（非公開）とクラフト・フーズ（ティッカーシンボル：KRFT）が合併することになりました。新会社はザ・クラフト・ハインツ・カンパニーという名称になります。
新会社は売上高280億ドル、全米第3位、世界第5位の食品会社になります。

合併比率は既存のHJハインツの株主が新会社の51％を所有し、クラフト・フーズの株主が49％を所有することになります。なおHJハインツは3Gキャピタルとウォーレン・バフェットの投資会社、バークシャー・ハサウェイによって保有されています。

3Gキャピタルとバークシャー・ハサウェイは今回の合併に際して、100億ドルの追加投資を行い、その100億ドルは、右から左に特別配当として株主に支払われます。この特別配当はクラフト・フーズの株主にとって＋27％の利益を意味します。クラフト・フーズの既存株主は、自分の持ち株をテンダーする必要はありません。上場は維持されるので、継続して新会社、ザ・クラフト・ハインツ・カンパニーの株主で居続けることが出来ます。

さて、今回のディールで僕が興味深いと思った点は、そのディール・ストラクチャです。普通なら過半数株主であるHJハインツがクラフト・フーズを非公開化するわけですが、今回はそうする代りに特別配当を出し、合併を促進するという方法が取られました。

これだと新会社の負債比率は増えません。

つまり新生ザ・クラフト・ハインツ・カンパニーは今後もM&Aをする余裕があるということです。

次にクラフト・フーズの上場が維持されるということは、本来であればHJハインツのオーナーは新規株式公開（IPO）というステップを経て、自分の投資対象に流動性を付与（＝つまり将来処分売りすること）する必要があるわけですが、実質的な「裏口上場」によりそのステップを省略出来たというわけです。

HJハインツとクラフト・フーズは商品の取り揃えは異なりますが、どちらもスーパーを中心に商品が販売されている関係で、コスト削減を進める余地が生まれます。

なお、投資銀行のアドバイザーはHJハインツがラザード（ティッカーシンボル：LAZ）、クラフトがセンタービュー・パートナーズでした。大手投資銀行がぜんぜん噛んでいないのは、意外と言えます。