欧州中央銀行（ＥＣＢ）が量的金融緩和の導入に踏み切った。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が利上げ時期を探る中で、ＥＣＢが新たに潤沢な資金の供給源になるとの期待も膨らんでいる。日米欧の株価が上昇するなど、金融市場にはひとまず安心感が広がった。

　だがユーロ圏に限らず、経済の持続的な成長を金融政策だけに頼るべきではない。中央銀行にできることは、危機を先送りする時間稼ぎにすぎない。市場がとりあえず安定している間に、ユーロ加盟国の政府は財政再建と構造改革を急がなければならない。

　現在のユーロ圏の姿は、昨年10月に日銀が２度目の金融緩和を実施した日本の経済にも通じる。みずほ総合研究所の高田創チーフエコノミストは「量的緩和という劇薬で麻酔にかかった状態」と指摘する。麻酔とは、改革という手術をするための一時的な措置だ。

　いったん開腹して手術を始めたからには、病巣を切り取るなどの改革を素早く実行し、体を修復しなければならない。その手際が悪ければ生命が危なくなる。退路は断たれており、改革が急務であるとの認識を、執刀医である政治指導者は肝に銘じるべきだ。

　ＥＣＢが量的緩和に至るまでの過程で気になるのは、各国政府による露骨な政治圧力だ。フランスのオランド大統領はＥＣＢの決定に先立ち、量的緩和が既定の事実であるかのように発言した。議会選挙を控え、ユーロ圏からの脱退も取り沙汰されるギリシャの野党は、同国の国債を買い入れるようＥＣＢに公然と要求した。

　ＥＣＢのドラギ総裁は、財政が危機的な状況であるギリシャの国債の買い取りについて、財政再建の公約順守などの条件を付けた。同国で25日の議会選後に発足する新政権が、ＥＣＢの要求に応えられなければ、ユーロ圏への信頼は再び揺らぎかねない。

　量的緩和などの非伝統的な金融政策の手段は、緊急時の危機回避には有効だが、中銀の独立性が侵される事態に至ってはならない。緩和マネーがあふれて、競争力がない企業や銀行が淘汰されずに延命する副作用もありうる。一部の不動産や株などが高騰する局所バブルへの目配りも欠かせない。

　中銀が政権に改革を迫る構図は日本にも共通している。デフレ脱却と景気回復に向けて次に動くのは政府の番であり、成長を実現する主役は企業である。