原油安は円安デメリット軽減の「救世主」、世界景気低迷には警戒

［東京　１２日　ロイター］ - 一段の円安による日本経済へのデメリットが懸念されているが、足元で進む原油安がショックを軽減する「緩衝剤」として機能してくれそうだ。輸入コスト増を抑制し、貿易赤字の拡大テンポを緩和させる。物価上昇が進まなければ、日銀の追加緩和期待も高まる。ただ、原油安の背景は世界需要の低迷だ。輸出の伸びが阻害され、日本経済の回復の重しになるという側面もある。

　　　　＜原油１０ドル下落でＧＤＰ０．４％上昇＞

米原油先物１０月限CLV4は、１１日早朝の時間外取引で一時、１バレル９０．４３ドルと２０１３年５月以来、約１年４カ月ぶりの安値を付けた。売り一巡後は買い戻しなどで９２ドル台まで戻しているが、６月に付けた１０７ドル台から下落トレンドに入り、約１４％の下落となっている。

ドル／円JPY=EBSが１０７円台と約６年ぶりの円安水準になったことで、円安による輸入価格上昇など日本経済へのデメリットを懸念する声も出てきている。ただ、原油価格が足元で下落していることで、円安の悪影響をある程度、和らげてくれるとの期待も高まってきた。

日本の２０１３年の輸入額は８１．２兆円。そのうち約３分の１にあたる２７．４兆円が原油を含む鉱物性燃料。実は原油及び粗油の輸入数量は昨年、前年比０．６％減と減っている。価格が同１６．３％と大きく上昇した結果、輸入の金額が増えている構図だ。原油価格が下落すれば、輸入額全体も押さえられる可能性がある。

日本総研・調査部副主任研究員の藤山光雄氏の試算によると、原油価格が１０ドル／バレル下落すると、原油・ＬＮＧ輸入額が約２兆円減少する。貿易収支の改善は国内総生産（ＧＤＰ）の押し上げ要因であり、２兆円の改善はＧＤＰを０．４％程度押し上げる規模だ。

さらに原油安は株式市場などにとって、大きなプラス材料となる。円安が物価上昇につながるルートの１つは輸入価格の上昇だが、原油価格の下落で物価が日銀の想定通りに上昇しなければ、追加金融緩和の期待も高まる。

エネルギーや輸入品のコストが抑えられれば、企業業績や消費にもプラスだ。世界経済における石油依存度は低下したが、依然として多くの製品は石油から作られるため、波及効果は小さくない。   続く...