１億ドル報酬の驚異トレーダーの信念－シェール革命継続せず

　　９月４日（ブルームバーグ）：業界の一部で「原油取引の神様」として知られるアンドルー・ホール氏は、シンプルな信念に基づいて成功を収めてきた。自分に同意しない者は皆、間違っているという信念だ。

過去30年の大半の期間、それは無敵の戦略だった。連勝中のポーカープレーヤーのように、ホール氏は取引で次々と大きな賭けに打って出て、勤務する企業に数十億ドルの利益をもたらした。原油相場の上昇と、2008年の急落を両方とも予見した数少ないトレーダーの１人だった。

ホール氏は功績を認められ、08年に9800万ドル（現在のレートで約103億円）の報酬を受け取った。当時、同氏は米シティグループ傘下の取引会社フィブロを運営していた。09年の報酬は１億ドルを超えた。

だが結局、ホール氏が09年の報酬をシティから受け取ることはなかった。シティが米政府から450億ドルの公的支援を受けたことから、同行への逆風が強まり、規制当局が報酬支払い阻止に動いたためだ。最近では、当時ほど高額の報酬が同氏に支払われることはない。ホール氏は過去３年のうち２年は損失を出している。ブルームバーグ・マーケッツ誌10月号が報じている。

ホール氏は原油相場の上昇が続くと見込んでいたが、予想外のエネルギー革命が待ち受けていた。それは米国をはじめとする各国で進んでいるシェール層からの原油生産だ。米国の原油生産は27年ぶりの高水準に達しており、昨年は米国のエネルギー需要の84％を賄った。ホール氏が予測していた上昇軌道とは程遠い動きを見せる原油相場は、11年以降、基本的に変化していない。

トレーディングの勘

手にした富を現代美術コレクションを増やすために投じているホール氏（63）にとって、思いがけない相場展開となった。同氏が率いるヘッジファンド運営会社、米アステンベック・キャピタル・マネジメントの運用資産は、ブルームバーグが入手した同社の書簡によると、５月に34億ドルに落ち込んだ。13年１月時点では48億ドルだった。同社の運用成績は11年マイナス3.8％、12年プラス3.4％、13年マイナス8.3％。この推移を見ると、ホール氏がトレーディングの勘を失ったのではないかという見方さえ出ている。

元トレーダーで、石油市場に関するニュースレターを発行するカール・ラリー氏は「一時期フィブロのトレーダーらは世界の支配者だった。最善策は常に、どう適応するかを学ぶことだ。ホール氏の場合、今はそのために以前より長い時間がかかっているのかもしれない。あるいは、彼に好機が到来している可能性もある」と指摘する。

投資家向け書簡のコメントによれば、ホール氏は損失を出したことに動揺しておらず、原油相場が上昇するとの見通しも変えていない。同氏はこれらの書簡で定期的に、シェールブームが長期にわたり割安で潤沢なエネルギーを供給すると確信する見方について、冷笑するような見解を示している。

「不都合な障害」

「何かを信じる際、事実は不都合な障害になる」。ホール氏は４月の書簡で、シェール革命によって原油相場が向こう５年間に１バレル当たり75ドルに下落するというあるアナリストの見方に反論し、こう述べた。

ホール氏は書簡で、シェールブームが多くのアナリストの予想よりもずっと早い時期に終了し、原油相場は５年足らずの間に最高150ドルに向かって着実に上昇するとの見通しを一貫して示している。

ホール氏の取引について詳しい現・元の従業員とアドバイザー20人余りが匿名を条件に答えたインタビューによれば、同氏はこれまでで最も多額の個人資金を投じ、最長で2019年と、かなり先に引き渡しとなる先物を購入している。

ホール氏の戦略は既に成功の兆しを示している。指標原油であるＷＴＩ（ウェスト・テキサス・インターミディエート）の19年12月限の価格は２月時点では76ドルだったが、７月には88ドルに値上がりした。

原題：Trader Who Scored $100 Million Payday Bets Shale Is Dud:Energy（抜粋）

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更新日時: 2014/09/04 07:30 JST