コラム：中国、世界金融コミュニティーへの仲間入りならず

Peter　Thal　Larsen

［香港　１１日　ロイター　BREAKINGVIEWS］ - 中国は、世界の金融コミュニティーへの仲間入りをあえなく拒否された。ＭＳＣＩが１０日、中国本土に上場している人民元建て株式（中国Ａ株）について、新興国市場指数への組み入れを見送ったのだ。中国は最近、株式市場の改革を行っており、次回はチャンスがあるかもしれない。経済は著しく成長したが、資本移動の規制がネックだったようだ。

ＭＳＣＩ指数に組み入れられた場合、その長期的な影響は大きい。ＭＳＣＩは、同社の指数をベンチマークとするファンドはおよそ８兆ドルに上る、と推定。ファンドの多くは新興国市場指数に連動している、という。中国Ａ株が指数に採用されれば、中国の株式市場が振るわないなか、国際的なファンドマネジャーの需要が高まることが期待される。

半面、短期的な影響は小さい。香港などのオフショア市場に上場している中国株はすでに、ＭＳＣＩ新興国市場指数のおよそ１９％を占める。ＭＳＣＩは今回、本土上場浮動株の時価総額のわずか５％の組み入れについて検討していた。そのため、組み入れが実現したとしても、中国の全体のウエートへの押し上げ効果は、当初は０．６％にすぎない。

逆に言えば、ファンドマネジャーは、こうした限定的な変更にすら反対した、ということになる。外国人投資家は本土上場株を取得することはできるが、中国当局が付与するクオータ内に制限されている。さらに、中国から資金を出し入れできるのも、１週間に１度となっている。

ＭＳＣＩが今回、中国市場の開放が十分でないと判断したことは、国際通貨基金（ＩＭＦ）の議論にも影響する可能性がある。ＩＭＦは、国際準備資産である「特別引き出し権（ＳＤＲ）」の構成通貨に人民元を加えるかどうか、来年１月までに決定する。世界の主要通貨に加わることになれば、人民元が国際的に認知されたことを意味する。しかしＩＭＦの条件は当該通貨が「自由に利用可能」であることとなっている。

人民元も本土株もいずれは、それぞれのベンチマークに採用されるだろう。香港投資家の上海上場株取得を容認する新スキームが始動すれば、ＭＳＣＩの２０１５年の次回レビュー時には組み入れが実現するかもしれない。しかしＭＳＣＩの今回の決定は、障壁が取り払われない限り、国際金融界に簡単には受け入れられないということを示している。

＊筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）

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