下の記事についてのコメントです。
当時のスイスフランの動きを見ると、2つの興味深い事実が浮かび上がる。第一点は、この「無制限介入」は一応、成功した。すなわち、「無制限介入」宣言以降、対ユーロでのスイスフラン高が止まったことである。
だが、これは、「無制限介入」というアナウンスメント効果というよりも、介入を通じたマネタリーベースの急拡大によるものであったと考えられる。スイスフラン高が発生した2011年8月から2012年8月にかけてスイスの中央銀行はマネタリーベースを急拡大させている（図1）。
当時のスイスもほとんどゼロ金利状態だったので、中央銀行が量的緩和を実施したことを意味する。すなわち、これは、為替レートにはやはり、金融政策が大きく影響していることを意味する。
この記事の筆者は、マネタリーベース拡大には為替レート減価効果がある、と主張しているようですが、スイス国立銀行がスイスフラン急騰を食い止めたのは、日本のような量的緩和ではなく無制限スイスフラン売りによるものです（マネタリーベース急拡大は、スイスフラン売りの結果）。マネタリーベース増加は為替レート急騰を止める（あるいは減価させる）ために必要だが十分ではない、というのがスイスの教訓です。
詳しくは【中央銀行のバランスシート拡大の効果：スイスの例】で説明しています。