〔クロスマーケットアイ〕リスクオン全開に距離、世界経済やアベノミクスに不安感

［東京　１３日　ロイター］ - マーケットには、再び慎重なムードが広がっている
。１０月米雇用統計の上振れを好感する動きは早くも一服。ドル／円 は１００
円を突破できず、日経平均 も１万４５００円付近で止まってしまった。前日まで
の株高・円安の反動もあるが、世界経済やアベノミクスへの懸念が手放しのリスクオンを
控えさせているとみられている。
    
　　　　＜４度目のトライも減速気味＞

    日経平均は５月の急落以降、３度上昇波動があったが、いずれも１万５０００円に届
かなかった。円安基調が止まってしまい、輸出企業の業績改善期待が一服しただけでなく
、海外勢からの期待が大きかった成長戦略が足踏みしていることも大きな要因だ。上値も
徐々に切り下がっており、「アベノミクスに対する不安の強まりが、日本株の上値抵抗線
になっている」（国内証券トレーダー）という。
    
    一般医薬品（大衆薬）のインターネット販売規制や小規模農業生産者への新たな交付
金付与の方針など改革後退を意識させる事例が出る一方、法人税減税や雇用改革など海外
勢が期待していた項目は進展が見られない。
    金融緩和と財政出動の追加策がしばらく期待できない中で、アベノミクスの「本丸」
といえる成長戦略に後退感が出ていることが投資家の手を引かせている要因だ。
    
    日本株の需給状況も悪い。ＭＣＰアセット・マネジメント証券のチーフ・ストラテジ
スト、井上哲男氏は、１）株式優遇税制の廃止、２）高水準の裁定買い残、３）空売り規
制の廃止──などが日本株の上値を押さえる要因になっていると指摘する。「個人投資家
の厚みが出てきており、海外勢の売りを吸収できるようになっているが、需給環境の悪さ
も日本株が米株に対して相対的にパフォーマンスが劣る要因だ」という。
    
    日経平均は前日までの２日間で約５００円上昇。大台乗せに４度目のトライかとみら
れたが、１３日の市場では早くも利益確定売りに一服。「下値では欧州年金がＴＯＰＩＸ
先物 やドル／円を買っているようだ」（国内証券）との観測もあり小幅安にとどま
ったが、上値の重さが払しょくされたわけではない。
    国内企業の中間決算も高い市場の期待値には届かず、国内材料は目ぼしいものがない
。しばらくは、為替動向や海外の材料に振れやすい展開が続く見通しだ。
  
    　　＜株式、債券ともに慎重な海外勢＞
    
    頼みの海外勢も、全体的には慎重なスタンスとなっている。
    
    バンク・オブ・アメリカ・メリル・リンチが１２日公表した月次調査では、債券、株
式ともに投資家の慎重な姿勢が浮かび上がった。債券アンダーウエートの割合はネットで
６９％と過去最高水準。株式はオーバーウエートの割合がネットで５２％まで増えたもの
の、割高との回答が２００２年１月以来の高水準になった。その一方で、キャッシュバラ
ンスは４．６％に上昇した。

    米ＰＩＭＣＯの債券型ファンドが、バンガードの株式型ファンドに投資信託トップの
座を譲ったことは、債券から株式への資金シフトの象徴ともみられている。だが、その動
きはまだ緩やかなようだ。ＰＩＭＣＯの「トータル・リターン・ファンド」の米国債、お
よび米政府関連証券の保有比率は１０月に上昇していたことが明らかになっている。
    
    投資家が依然として慎重な背景には景気への懸念がある。１０月の米ＩＳＭ指数が製
造業、非製造業ともによかったほか、１０月米雇用統計の上振れで、米政府機関閉鎖によ
る悪影響の懸念は後退しているが、マインド系の統計指標にはさえないデータが多い。

    全米独立事業者協会（ＮＦＩＢ）が１２日発表した１０月の中小企業楽観度指数は、
７カ月ぶりの低水準だった。政府機関の一部閉鎖が売り上げの重しとなり、在庫の積み増
しを招くとの懸念が広がったという。

    米量的緩和縮小（テーパリング）観測が強まった９月６日に３％を付けた１０年米長
期金利 は、いったん低下した後、上振れた１０月の米雇用統計をきっかけに
２．７％台まで再び上昇してきている。ただ、市場では「金利はいったん上昇したあとで
、また低下するのではないか」（国内投信）との見方が多い。

    三井住友アセットマネジメントの債券運用グループ・シニアファンドマネージャーの
深代潤氏は「極端な金融緩和策を一度取ると、元に戻すのは難しい。金融緩和だけでは景
気は本格的な回復には至らないのがはっきりしてきたが、止めてしまえば反動が大きくな
る。景気が少しでも悪くなればＱＥ４の導入といった可能性もあるのではないか」とみて
いる。
  
　＜東京市場　１３日＞
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   日経平均　     国債先物12月限      国債331回債 　  ドル／円（15:00)
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  14567.16円           144.90円         0.605％        99.46/48円     
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    -21.52円            -0.05円        +0.010％        99.60/67円    
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注：日経平均、国債先物、現物の価格は大引けの値。
    下段は前営業日終値比。為替はＮＹ午後５時。