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| 【私の危機突破】ＧＭＯインターネット 代表取締役会長兼社長 熊谷正寿 |
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| 高い志と仲間の団結で400億円の損失を乗り越える |
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| [2009-11-24 23:14:12] |
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ベンチャー業界の優等生だったＧＭＯインターネットは２年前の夏に会社倒産の危機に瀕した。第３の事業として進出した消費者金融事業で過払い金の「落とし穴」にはまり、400億円の損失を被ったのだ。債務超過寸前、金融機関の離反、外資系ハゲタカの買収攻勢・・・。次々と襲いかかる危機から、会長兼社長の熊谷正寿ら同社幹部はどのようにして脱出したのか。「真夏の夜の悪夢」とその脱出作戦を再現してみよう。 （文中敬称略）
消費者金融事業への挑戦と凋落
話は３年前に遡る。06年の秋、熊谷は監査法人の公認会計士から「過払い金の請求に備えて10年分の引当金を積んで下さい」と指摘され、わが耳を疑った。第３の事業として進出した消費者金融事業でグレーゾーン金利の支払い請求が発生した場合に備えて、予め引当金を積んでおかなければならない、というのだ。それも過去10年分、金額にして合計約２００億円という巨額引当。これを積むと、自己資本比率が低下、帳簿上、債務超過寸前に追い込まれる恐れがある。一部上場企業としては、重大な危機に直面することになる。公認会計士の説明を聞きながら、熊谷は背筋が凍る恐怖を感じざるを得なかった。
ＧＭＯインターネット（以下、ＧＭＯ）は、ベンチャー業界の優等生だった。創業からわずか８年後の１９９９年８月に店頭公開、２００５年６月に東証一部上場を果たし、さらに２０００年に設立した連結子会社「まぐクリック」は、当時としては日本最短記録の３６４日でナスダックジャパン（現ヘラクレス）へ上場した。財務内容も非の打ちどころがなく、無借金経営を誇っていた。
まさに飛ぶ鳥を落とす勢いだったＧＭＯ。そこへ、消費者金融中堅のオリエント信販の買収話が舞い込んできた。本業のウェブインフラ事業、ネットメディア事業に加えて、ネットと親和性の高い金融事業を立ち上げれば、「経営の３本柱が確立、経営が安定する」と熊谷は考えた。そこで05年８月、オリエント信販を約２７０億円で買収した。ところが、わずか半年後の06年１月、予想外の事態が起きた。
最高裁判所で「グレーゾーン金利は違法である」という判決が出て、過払い金の返還請求が急増したのである。更なる追い打ちをかけたのが06年秋の会計基準の改定だ。過払い金に対する通常の引当の基準が、合理的に見積もれる１年ではなく、過去10年分を全額引当てる形になった。
「そんなバカな」。熊谷は絶句した。ＧＭＯはオリエント信販を買収してから１年も経っていない。ＧＭＯが払うべきは過去１年分に収まり、残りの９年分は前オーナーが支払うのが筋だ。しかし、最高裁の判決は前オーナーのグレーゾーン金利の引当金を現オーナーのＧＭＯたちに求めた。つまり、前オーナーの利益や納税分の責任を現オーナーに負わせたのである。ＧＭＯにとっては、まさに青天の霹靂だった。
当時の過払い金の請求は１カ月当たり１から２億円だった。毎月、本業で４億円の利益が確保できていたので、過払い金の請求には応じることが出来た。問題は巨額な引当金にあったのである。上場企業としての多額の引当金は財務制限条項（コベナンツ）への抵触、さらに数年に及ぶ債務超過を招けば上場廃止へも繋がる。ＧＭＯが負った引当金は２００億円。東証一部上場時まで無借金経営を貫き、自己資本比率40から50％を保っていたＧＭＯの財務状況が急速に悪化した。
この結果、ＧＭＯは２年間、出口の見えない迷宮に迷い込んでいった。05年12月期、売上高３７２億１９００万円、当期純利益32億５８００万円という順調な業績から一転、06年12月期には当期純損失１２０億９９００万円、07年12月期には当期純損失１７５億９８００万円へと落ち込んでいった。
襲いかかる外資系ハゲタカ
危機の頂点に達したのが07年８月である。当時、ＧＭＯは断腸の思いで消費者金融事業からの撤退を表明した。時を同じくして発表した中間決算の貸借対照表では、総資産は1340億円に膨らんでいたが、自己資本はわずかに６億円、自己資本比率0.5％まで落ち込み、債務超過寸前となっていた。
熊谷は06年末に個人名義で76億円の増資に応じ、07年８月にはＧＭＯ証券を40億円で買い取り、ＧＭＯの財務基盤を応援していたが焼け石に水。早急に更なる増資をして、債務超過を避けなければならない。オリエント信販関連の損失として、05年８月の２７０億円の買収費用、06年12月の76億円の増資、07年７月の50億円の貸付など合計約４００億円が確定していたからだ。
債務超過になるとコベナンツに抵触するため、金融機関からはいつ貸付金の返済を迫られても、おかしくない状況となる。つまり、黒字倒産の危機が高まっていた。
当時のＧＭＯの借入金はオフバランス（資産や取引などが事業主体の財務諸表に記載されない状態）まで入れると約１７００億円。案の定、いくつかの金融機関がコベナンツを理由に資金を引き始めた。
さらに追い打ちをかける形で、外資系ハゲタカが襲いかかってきた。当初、ハゲタカは金融アドバイザーとしてＧＭＯに接近してきた。そして、ＧＭＯが窮地に追い込まれたのを見計らって、正体を現わした。ある時、ハゲタカの幹部から「熊谷さん１人で来てくれ」という連絡があった。行ってみると、そこには幹部6人が待ち構え、開口一番「５００億円用意した。これでＧＭＯを売ってくれ」と迫った。ＧＭＯ株式の約半分を保有する熊谷の心は一瞬揺らいだ。責任を取って辞職し、ここで得た２５０億円と手元資産の１００億円弱をかき集めて、ハワイで余生を過ごす道があったからである。これを無下に断れば、大借金を背負わなければならない。両極端な選択肢だった。
一呼吸おいて、熊谷は毅然として答えた。
「ＧＭＯは売れない」
熊谷はその時の心境をこう振り返る。「私個人から見ると、４００億円か借金かという分かれ道でしたが、最終的には茨の道を選んだ。馬鹿なように見えますが、振り返ってみるとやはり正しい判断だったと思います。よく１万円で心が動く人間は１万円の価値しかないと言われます。一度きりの人生なんだから、仲間への約束は男として守りたい、夢や志は諦めたくない、という気持ちが強かった。だから、４００億円くらいでは心が揺らがなかったのでしょうね」
その頃、熊谷はある夢を見た。一家心中で練炭自殺する夢である。飛び起きると、全身に冷汗をびっしょりかいていた。夢から覚めた時の感覚は、今でも覚えている。
「仲間と20年近く努力して築き上げたものを一気に失ったのは、もう言葉で表現できないような脱力感と失望感でした」
威勢良く断ってしまったものの、厳しい状況に変わりはない。取引銀行20行の内、４から５行が手を引き始めていた。だが、あおぞら銀行や三菱東京UFJ、三井住友などのメインバンクは応援姿勢を貫いたのである。
「もし、他の銀行が手を引くようだったらウチに言って来て下さい。全部、面倒見ます」
当時、あおぞら銀行専務の石田克敏がそう力強く約束してくれた。帰りのエレベーターの中で熊谷に同行したＣＦＯ、専務取締役の安田昌史は男泣きした。「仕事であんなに泣いたのは本当にあの時だけでしたね」と安田は振り返る。
「日本産業をどう育てようという考え方のバンカーと、目先の利益を追う一部のバンカーの両極的な対応を見て感動しました。ＧＭＯは現在の会社四季報でもあおぞら銀行を、メインバンクの一番上にしています。やはり、あの時支えてくれたのはあおぞら銀行の力に依るところが大きかった」と熊谷も思い出深げに語る。
前例を打ち破る現物出資
メインバンクの援護射撃を得たＧＭＯだが、債務超過寸前の状況は続いていた。07年末、熊谷の懸命の要請でヤフーは14億５０００万円（持株比率５％）の出資を決意。しかし、これでも足りない。そこで、熊谷は個人資産売却による更なる増資へと踏み切る。ところが、契約直前になって商談不成立。ビル売却によって手に入れるはずの約45億円を得られなかった。弱り果てた熊谷はＧＭＯの顧問弁護士Ｉに相談した。「それならば現物出資をしたらどうか」。熊谷は驚いた。当時、上場企業において現物出資で増資した会社は前例がない。「本当にそんなことが出来るのだろうか」。Ｉの動きは早かった。
現物出資は様々な評価を得たり、多くの関係者が動かなければ実現できない。ＧＭＯ内部の特任チームや、コンサルティング会社、会計士、税理士、不動産鑑定士など、ありとあらゆる協力を得るため、Ｉは奔走した。思いが通じて現物出資は07年末に実現した。
時を同じくして、熊谷は友人に融資を頼んで回っていた。「熊ちゃんだったらいいよ」。電話一本で数十億円も貸してくれた企業家もいた。熊谷にとっては日頃の恩人であり、危機を乗り越えた恩人だ。
最終的にＧＭＯは、計４００億円つぎ込んだオリエント信販を５００万円でＧＭＯ取締役が設立したＮＫ３ホールデングスに売却。熊谷が切った身銭は計１７０億円に達していたが、現物出資、ヤフーの出資などによって、ようやく危機を脱出。08年12月期は売上高３７２億４７００万円、経常利益40億３１００万円と確かな実績をあげている。
仲間との一致団結で危機を乗り越える
熊谷は振り返る。「危機の時には、そこに目をつけて足元をすくいに来る輩がいます。味方だと思ったら、実は敵だったとかね。そういう魔の手から逃れられたのは、脳細胞をフル活動して山のようなアイデアを練ってくれた、強い仲間たちがいたからです。ＧＭＯが生き残れたのは金融機関が手を引かなかったからでもないし、私が資金を投入したからでもない。素晴らしい仲間たちの支えにあります」
普通、会社が危機に陥ると幹部がわれ先にと辞めてしまうものだが、ＧＭＯの場合、誰一人として逃げ出す者はいなかった。専務の西山裕之ら若い幹部たちが集まり、毎日10時間以上、早朝から深夜までディスカッションやシミュレーションを重ねた。この時のやり取りは、07年８月から約１年間続けられた。
熊谷とともに資金繰りに奔走した安田はこう語る。
「そもそも逃げるという選択肢はなかった。私はＣＦＯというミッションの中で何をしなければいけないかを考え続けていた。危機の中でも正しい方法を貫きたかった。そして、お客様や仲間のために会社を守りたかった。この２つの強い感情で乗り越えられたと思う」
自己資本比率0.5％は、一般的にはいつ倒産してもおかしくない状況である。ＧＭＯが危機を乗り切るのは、目をつぶって針の穴に糸を通すような確率だった。だが、ＧＭＯは全員の血のにじむような努力と頭脳、そして将来・夢を信じる強い力が一人ひとりを繋ぎ合わせ、数千のシミュレーションの中から正しい解に辿り着いたのである。
「危機に陥ると、どうしても気弱になってしまいがちです。だから意志を強くして、最後までやり抜かなければいけない。自分を救ってくれるのは、外部・内部を問わず、日頃からコミュニケーションを取っている人です。だから、自分が困った時ではなく、日頃から人間関係を大事にしなければならない。日頃からコミュニケーションを取っているからこそ、いざという時に力を貸してくれるのです。そして、危機に瀕したときに本当の友人とそうでない友人が分かります」
仲間と同様、熊谷の精神的な支えになったのが、インターネット産業の将来を信じる気持ちだ。「何をおいても、自分たちはいいビジネス・サービスをしている」という強い信念を持ち、ＧＭＯを仲間たち自身の手で守らなければいけないという思いがあった。
「ＧＭＯには今まで、大きな失敗が１度もなかったのです。連戦連勝は自信過剰になってしまうから、怖いですね。でも、もう大丈夫です」
弱気にならない諦めない
「ビジネスを和訳すると、商売じゃない。ましてや金儲けでもない。ビジネスは戦（いくさ）だ」。熊谷が常日頃から繰り返している言葉だ。「戦をするときに、刀の柄を持つべきか、刃を持つべきか。やはり刀の柄を持たないと負けてしまう。自分でコントロールできないリスク（刃）を持ってはいけない」と熊谷は語る。
今回の消費者金融事業で言えば、ＧＭＯは刃を持ってしまった。そのため、政府や会計士協会の方針転換に対応できず、自らを傷つけてしまった。商売ではバランスを欠く投資をしてはいけない、投資をする場合には自分の手が切れても大丈夫な範囲に留めておかなければいけない、という教訓が今の熊谷には刻まれている。
「我々が投資した４００億円は、私個人も含めてＧＭＯのすべてで、勝負できる限界すれすれの金額でした。ルーレットの最後の大一番で全てを賭けて持っていかれた感覚です。だから、やはりその刀の柄を握って商売しなきゃいけないっていうことと、勝負をかけて投資するにしても自分の実力の３分の１ぐらいに留めておくべきだと身にしみて感じました」
熊谷は自らの手帳に書き記した言葉で、まだ仲間の誰にも話したことない言葉がある。「弱気にならない、諦めない」。危機に直面した熊谷は、そう手帳に書き記し続けていた。絶えず強気の構えで、諦めずにアイデアを考え続けなかったら、今のＧＭＯはなかっただろう。
逆風が吹き荒れる中、ＧＭＯは09年12月期、売上高３９３億円、経常利益45億円の増収増益を予想している。大きな試練を乗り越え、順風満帆で走る日本のインターネット部」“ＧＭＯ。大きな夢を推進力に変え、再び新たな挑戦が始まった。 （土橋克寿)
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