〔クロスマーケットアイ〕意外感ある日本株急騰、他市場はＦＯＭＣ前に様子見

［東京　１８日　ロイター］ - 日本株は米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の結果
発表を前に、意外感のある急騰となった。様子見気分が続くとみられていたが、仕掛け的
な先物買いが入り、裁定買いを巻き込んで上値を広げた。米国やドイツの株価が上昇して
おり、ＦＯＭＣ後の株高を期待する買いとの見方もある。ただ、為替や円債など他市場は
小動き。マーケット全体としては５年続いた米量的緩和策の行方を見極めたいとのムード
が強い。
    
　　　　　＜日本株の急騰、ＣＴＡ関与の可能性＞
    
    ドル／円 は９９円台前半、１０年日本国債利回り は０．７％前
半の水準でほとんど動かないなか、日本株だけが急騰した。一時、日経平均 は３
００円を超える上昇となり、約１カ月半ぶりに１万４６００円台を回復。「意外感のある
急反発」（証券ジャパン調査情報部長の大谷正之氏）となった。
    
    日本株だけが反応するような材料が出たわけではない。きょう設定の投信による買い
との見方もあったが、４００億円程度の規模だ。きょう設定だからといって、買いが本日
中に入るとは限らない。９月期末が接近してきたことで配当取りや再投資狙いの可能性も
あるが、「３００円高をもたらすようなインパクトがあるとは思えない」（国内証券）と
いう。
    
    現物株の東証１部売買代金は２兆円をわずかに上回った程度であり、買いの中心は先
物だ。仕掛け的な先物買いが入り、先物価格が上昇。裁定買いが現物株に入ったという。
「ＦＯＭＣの結果判明までボラティリティ低下を予想していた投資家が多く、想定外の値
動きで買い戻しを急いだ短期筋も多い」（準大手証券トレーダー）との指摘もあった。
    
    先物買いの主体は不明だが、ＣＴＡ（商品投資顧問業者）の売買を仲介することの多
い欧州系証券などによる日経先物の買い手口が目立っている。ただ、１０００─２０００
枚程度で圧倒的な量というわけではない。仕掛け的な先物買いに、他の短期筋が追随した
可能性がある。
    
    岡三証券・日本株式戦略グループ長の石黒英之氏も、意外感のある上昇だと指摘。「
ＦＯＭＣの結果次第では、日経平均が７月１９日の高値１万４９５３円２９銭をトライす
る可能性がある。ただ、さらなる上昇には安倍政権の政策がクリアになることが必要だ。
増税の中身や経済対策、成長戦略などがどうなるかを確認しない限り、１万５０００円を
超える上昇は難しいだろう」と述べた。
   
    　　＜ＦＯＭＣ後の株高期待も＞  
    
    米国のダウ やドイツのクセトラＤＡＸ指数 が過去最高値圏で推移するな
か、日本株の相対的な出遅れに注目した買いが入ったのではないかとの見方もあった。日
経平均は５月２３日の年初来高値１万５９４２円から９％低い水準にある。
        
    「米国やドイツはＦＯＭＣ後の株高を予想したような動きになっている。グローバル
マネーが日本株にも流入したのではないか」（大手証券トレーダー）という。
    
    ただ、日本株はバリュエーション的には割安感が乏しい。日経平均の予想株価収益率
（ＰＥＲ）は１５．８倍、株価純資産倍率（ＰＢＲ）は１．３倍だ。９月中間期での業績
修正やアベノミクスの成長戦略や構造改革を見極めたいとの声が、投資家から多く出てい
る。   
    
    バリュー投資が主体の米大手資産運用会社フランクリン・テンプルトン・インベスト
メンツのグローバル株式運用担当者のヘザー・アーノルド氏は「日本は現在、非常にエキ
サイティングな時期にある。利益率や株主還元に焦点を当てる企業が増えてきた」としな
がらも、現時点では、日本株は割高ではないが、割安でもないと指摘している。
    
　　　　＜ＦＯＭＣはフォワードガイダンスにも注目＞
     
　　荒れる日本株をよそに、為替市場や円債市場はＦＯＭＣを前に様子見ムードを強めて
いる。ＱＥ３縮小が本当に決定されるかにも不透明感が依然残っているほか、縮小幅だけ
でなく、利上げの指針となるフォワード・ガイダンスの強化があるかも焦点だ。議長会見
も含め、いろいろな組み合わせが考えられるだけに、市場の反応も読みにくい。
    
    外為どっとコム総研・調査部長・上席研究員の神田卓也氏は、フォワードガイダンス
の強化が最大の注目点とする。「今の段階では１年半から２年の間に最初の利上げがある
だろうと予想されているが、失業率の目標が６．５％から６％に引き下げられれば、利上
げ開始時期は当然後ずれすることになる。そうなると、ドル／円が基調として上昇を続け
るのは難しくなってくる可能性が高い」という。

    一方、楽天経済研究所シニア・マーケットアナリストの土信田雅之氏は、ＱＥ３縮小
決定が市場予想通りであれば、材料出尽くしでいったん株売りになるとみている。「ＱＥ
３の縮小が決定されるとすれば、米経済が堅調であるためだ。しかし、足元はやや弱い指
標も出ている。今後の政策運営を占ううえで、市場の焦点は経済指標に移ってきそうだ」
との見方を示している。
   
　＜東京市場　１８日＞
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   日経平均　     国債先物12月限      国債330回債 　  ドル／円（15:00)
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  14505.36円           143.71円         0.705％        99.21/23円     
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   +193.69円            +0.06円        -0.005％        99.11/13円    
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注：日経平均、国債先物、現物の価格は大引けの値。
    下段は前営業日終値比。為替はＮＹ午後５時。