［ニューヨーク　３日　ロイター］ - 米国のシェールオイル革命は４年目に入ったが、市場に衝撃を与える力は衰えていない。最近は米国産標準油種（ＷＴＩ）と北海ブレント原油とのスプレッドの大幅縮小に影響を及ぼし、市場を揺さぶった。

３日の朝方にＷＴＩの北海ブレント油に対するプレミアムは３ドルと、２０１０年以来の最小まで縮小した。プレミアムは２月には２３ドルを超えていた。

パイプラインの新設や製油所の稼働再開により、過去３年間ＷＴＩ価格を押し下げてきたオクラホマ州クッシングの過剰在庫が解消に向かう見通しとなったためだ。新設のパイプラインの輸送能力は日量１００万バレルを超え、停滞していた米バッケン地域産シェールオイルやカナダ産原油が動き出すとみられる。

クッシングの貯蔵庫で受け渡される原油の価格を示すＷＴＩ先物は、世界市場との結び付きを取り戻したように見える。しかし今週の突然の価格調整により、米国の原油生産の急増と、押し寄せるカナダ産原油がもたらした大変革への対応に、市場が依然として四苦八苦している様子が浮き彫りになった。安定の時代の幕開けとは程遠い状態だ。

ＷＴＩ価格の下落を見込んでいたトレーダーは、相場の上昇により期近限月の買いを迫られ、市場は過去５年間で最も著しい「逆日歩」を形成した。これは目先の受け渡し原油のプレミアムを示す市場構造だ。

クレディ・スイス（ニューヨーク）のエネルギー調査ヘッド、ジャン・スチュアート氏は「大規模な取引の巻き戻しが起こっている」と言う。

このことは、期近限月を安く買って数カ月後に高く売れた局面の終焉を示している。

３日の午後にはパニックが収まる兆しが出て、北海ブレントとＷＴＩとのスプレッドは日中の最低水準より約１．５０ドル高い４．５２ドルで取引を終えた。

しかし混乱が収まるとの見方は乏しい。パイプラインの新設により過剰在庫はオクラホマからメキシコ湾岸の製油地帯へと移るだけだ。製油所には既に原油があふれている。

現在、日量５０万バレルのシェールオイルとカナダ産原油を担っている鉄道輸送は縮小を迫られるだろう。

業界のシンクタンク、ジェンスケープに所属する元石油トレーダー、ブライアン・ブッシュ氏は「価格の相関性に根本的な変化が起こっているようだ」と述べた。

＜要因が重なる＞

今週の取引には幅広い要因が影響した。クッシングからイリノイ州ウッドリバーに日量２１万５０００バレルの原油を運べるエンブリッジ・エナジー・パートナーズ社のオザーク・パイプラインの再稼働がその一つだ。

またインデイアナ州ホワイティングにある英石油大手ＢＰの製油所は、注目された設備拡大を終えて再稼働する見通しが立った。

３日にはホリーフロンティア社のタルサ製油所が保守点検を終えて再稼働の準備に入った。

加えて、カナダのアルバータ州のパイプラインが過去１週間のうちに故障し、一時的に稼働を中止した。

＜南へ向かう原油＞

ＷＴＩは伝統的に北海ブレント油を上回る価格で取引されてきたが、２０１０年に異例の逆転現象が起きてブレント油を下回った。クッシングの在庫増加を背景にブレント油のプレミアムは一時２８ドルを超える場面もあった。

トレーダーは目先、米中西部からメキシコ湾岸に原油を運ぶ複数のパイプラインの稼働開始に備えることになる。

ロイターの推計によると、複数のパイプラインの稼働により、クッシングからメキシコ湾岸地域への原油輸送能力は合計で現在の日量５０万バレルから２０１４年第１・四半期末には１７０万バレルに膨らむ見通しだ。

ユーラシア・グループは３日のリポートで、メキシコ湾岸地域に押し寄せる原油に加え、石油輸出規制や米国内の他地域に石油を輸送するタンカーの市況逼迫により「メキシコ湾岸が実質的に新たなボトルネック地域の座を確立するだろう」との見通しを示した。

（Matthew Robinson記者）