前場は前日と同様に値がさ株がけん引役となり、日経平均優位の相場が展開された。前引け時点で東証1部の騰落銘柄数は、値上がり228/値下がり1431と圧倒的に値下がり銘柄数が多いにもかかわらず、ファストリとファナックの両銘柄で日経平均を84円も押し上げていた。中国PMI発表後から次第に日経平均は上げ幅を縮小していたが、中国関連株ともみられるファナックは11時過ぎに上場来高値（17460円）をつけており、日経平均が前引け前にマイナス圏に転落した時もプラス圏での推移を続けており、今日の相場も仕掛け的な買いから歪な上昇を続けるかにみえた。後場にかけては株安→為替相場で円売りの巻き戻し→輸出関連株の一段安→損失確定の円買いとネガティブ・スパイラルの流れに拍車が掛かった。

　足元では日本株の上昇に対する短期的な過熱感は指摘されていたが、本日のような急激な調整は拡大が続くアルゴリズム取引に加えて、偏った積み上がりをみせていた裁定取引残高の影響も考えられる。5/17時点の裁定取引残高は4.267兆円まで増加しており、6年2カ月ぶりの高水準を記録。過去において裁定残シェアが1％程度になると解消売りが出やすくなり、相場は調整局面を迎える傾向が強い。5/17の東証1部時価総額（434.7兆円）に対し、裁定残高が占めるシェアは0.98％まで上昇。日経平均は終値ベースで5/1以来となる5日線割れとなったことも加味すると、目先のトレンドが変調したといえる。ただ、市場関係者の見方は一時的な調整との声が多く、25日線（14247円）を割り込むまでは短期的な上昇基調に変わりはないとのこと。明日の相場では同線を巡る攻防に注目が集まりそうだ。