（2012年４月２日付　英フィナンシャル・タイムズ紙）

　１日に発表された３月の中国の製造業購買担当者指数（ＰＭＩ）は力強い数字となり、中国経済が「ハードランディング」するとの懸念は後退しつつあるように見える。

■「誤解を招く恐れ」との声も

　ＰＭＩは生産活動の状況を示す重要な指標であり、３月のＰＭＩは多くのアナリストの予想に反して２月の51.0から53.1に上昇した。これは年間で最も好調な数値であり、工業生産が穏やかに増加していることを示している。

　欧州が成長への道を探そうともがき、米国経済の回復が脆弱であるなか、中国での需要の明確な回復は世界経済を下支えする歓迎すべき材料となるだろう。中国経済が急激に悪化しつつあるのではとの懸念がここ数カ月間で浮上していた。というのも輸出が減少すると同時に、政府が不動産業界の規制を強化していたからだ。

　しかし中国政府系シンクタンク、国務院発展研究センターの張立群研究員は、好調なＰＭＩは誤解を招く恐れがあると警告する。

　「ＰＭＩだけを見ると経済成長が回復しつつあるように見えるが、市場の需要と実体経済に目を移すと明らかに違いがある」と同氏は言う。

　ＨＳＢＣが発表した別のＰＭＩはこの見方を裏付けており、製造業の状況が５カ月連続で悪化していることを示している。３月の同指数は２月の49.6から48.3に下落し、３年間で２番目に急速な下落となった。

■経済成長は緩やかに減速へ

　張氏は輸出、投資、小売売上高がここ数カ月間ですべて減少傾向にあり、経済成長はさらに減速しそうだとみている。ただし、減速は急激なものではなく、穏やかで段階的なもの（ソフトランディング）になると思われる。

　項目別にみると新規受注指数は55.1と２月の51.0から上昇し、輸出向けの新規受注指数の上昇を大幅に上回った。この差はＰＭＩの上昇が主に堅調な国内需要に支えられていることを示している。

　ＰＭＩは主要な経済指標として注目されており、欠点はあるものの今後数カ月間の経済成長の見通しを判断する最も良い指標と考えられている。

　ＰＭＩはここ１年間、景況感の改善と悪化の分岐点となる50近辺で推移していた。そのため中国の経済成長は減衰してはいないものの、力強く加速するとの見通しも暗いと思われていた。

　「第１四半期の経済成長は非常に弱くなり、政府が新たな景気刺激策を実施しない限り、こうした状況は今年いっぱい改善しないだろう」。ＵＢＳのエコノミスト、汪涛氏は指摘する。

By Simon Rabinovitch

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