危険はらむＥＣＢの長期流動性供給オペ、日米欧とも薄商いの株高

［東京　２１日　ロイター］　欧州中央銀行（ＥＣＢ）が２１日に実施する期間３年の長期流動性供給オペ（ＬＴＲＯ）はマーケットに一定の安心感をもたらしているが、危険もはらんでいる。手元の流動性増加に安どした銀行が国債購入を拡大すれば、国債価格が下落したときのリスクもそれだけ増えるためだ。

リスク回避ムードが後退し、世界的に株高となっているが、商いは薄く盛り上がりには乏しい。ユーロもアジア時間に入りもみあいの展開だ。

＜国債積み増せばそれだけリスクも増加＞

ＥＣＢは銀行の流動性支援を目的に１２月の理事会で期間３年のオペ導入を決定。その第１回目が２１日に実施される。無制限・低利の融資であり、市場での資金調達が困難になっているイタリアの銀行などが応札に殺到するとみられている。ロイターが短期金融市場関係者に対し実施した調査では、供給額の予想中央値は２５００億ユーロ（約２５兆円）となっているが、市場では５５００億ユーロにのぼるとの予想もある。

手元流動性が増加した銀行は国債を積み増すのではないか──。そうした「期待」が欧州国債の利回りを引き下げた。スペイン財務省が２０日に実施した３カ月物および６カ月物の国債入札は、平均利回りが大幅に低下。アナリストは、銀行はＥＣＢがきょう実施する３年物資金供給オペでの調達資金による購入を予定している、と指摘している。

金融機関の不良債権処理が深刻化していた２００１年に日銀は量的緩和政策を導入。その後、総合デフレ対策などが打ち出されたことで株価はいったん上昇に転じた。ＥＣＢがオペで間接的ながらも国債の購入に踏み切ることで、一段の流動性が供給されるとの思惑が生じやすい。「資産バブルが醸成されれば、先行きの不安心理が和らぐ可能性がある」（国内証券）という。

欧州国債の金利低下に加え１１月の米住宅着工件数も堅調であり、リスクオフムードが後退。米ダウ.DJIは３３７ドル高と急上昇、前場の日経平均.N225も続伸している。「年末ラリー期待も復活してきた」（外資系証券）との声も出てきた。

だが、日米欧とも薄商いでの株高だ。米３市場の２０日の出来高は約６８億３０００万株で、昨年の１日平均８４億７０００万株を下回った。前場の東証１部売買代金は３２８４億円と６日連続で減少している。   続く...