「このままでは日本は破綻する」−。債券市場で「伝説のディーラー」と呼ばれ、米銀東京支店長も務めた藤巻健史氏（５９）はこう警鐘を鳴らす。日経平均株価はリーマン・ショック時に付けた７０００円を大きく割り込み、円もたたき売られて１ドル＝２００円台に暴落するという。投資家には「米国株などに分散投資した方がいい」とアドバイスする。
２０１Ｘ年、月初に行われる１０年国債の入札。政府が財政再建への道筋をつけられず、借金だけが膨らんでいく状況に、市場では「財政破綻」への不安が強まっていた。そしてついに、金融機関などからの国債の応札が国の売り出し量を大幅に下回る事態を招く。
買い手がほとんどいなくなった日本国債は債券市場で暴落し、金利は急上昇。日本という国の信頼が大きく損なわれたことを受けて、通貨である円も暴落、１ドル＝２００円台まで円安が進んだ。当然、日本株も売り浴びせられ、２００８年秋のリーマン・ショックよりもひどい状況に陥った。
円、日本株、国債のトリプル暴落が続き、国内経済は真っ暗闇に。
「国内では企業が相次いで倒産し、街は失業者であふれ返る。年金は実質ゼロになり、社会インフラも維持できないような惨状に見舞われる」と藤巻氏。
さらに「政府は非常事態に対応するため、日銀に国債を直接引き受けさせ、危機回避を図ろうとする。その結果、紙幣が市中にあふれ返る、ハイパーインフレを引き起こしてしまう」という。
想像を絶する物価上昇により、タクシー料金は１メーター＝１００万円をうかがうような事態になる。１０００万円の預金があっても、タクシーに何回か乗ったら吹き飛んでしまう。老後のためコツコツとためてきた個人の金融資産は事実上、霧消してしまう。
これが、藤巻氏が描く最悪シナリオだ。現在、株価は上昇基調にあり、企業業績も回復傾向が鮮明になっている。こうしたシナリオはにわかには信じ難いが、現実味を増しているという。
債券市場で「伝説のディーラー」として鳴らした藤巻氏は現在、投資アドバイザー業務をしながら、自らの資金も運用。昨年末からは日本株投資をやめた。「日本破綻」を警戒してのことだ。
「１１年３月末の段階で国の累積赤字は９７５兆円に膨れあがる。毎年１０兆円ずつ返しても１００年かかる計算だ。日本の税収が３７兆円に落ち込み、その１０兆円の捻出すら難しい。どう考えたって返済は不可能だ」
また、０９年度の法人税収が５兆〜６兆円に落ち込むとみられるなか、１１年度からは子ども手当の満額支給が待っている。
「子ども手当の満額支給には０９年度の法人税収に相当する５．５兆円の財源が必要。これでは財政が持つわけがない」
このままいけば、日本がたどる道は２つ。
「おできがぱんぱんに膨れあがり、膿が飛び出しそうな状態になっているのが財政の現状。なのに政府は借金を重ね、さらに膿がたまる。膿が毒になって敗血症で死んでしまうか、おできを針で突いて膿を出すかのどちらか」
藤巻氏は主導力のない政権の現状から、市場が針を突く役目を担うとみている。その先に待っているものが、前述の最悪のシナリオである。
エコノミストのなかには「日本には１５００兆円近い個人金融資産があるから、国債の消化に問題はない」との論調を唱える向きもある。しかし藤巻氏はこうした見方を切って捨てる。
「国の借金と個人の資産はまったく別の勘定。この論調は意味をなさない」
気になるのは、政府が郵便貯金の預け入れ限度額引き上げに走っていること。郵貯マネーの８割は日本国債で運用されており、限度額引き上げで膨れあがる資金は、国債購入に充てられる可能性が高い。
最後に投資家はどうすればいいのか聞いてみたところ、こんな答えが返ってきた。
「もうけようとするのでなく、ハイパーインフレが起きても自分の財産を守れるよう分散投資することです。米国株なら金融が中心、日本株なら円安効果で輸出関連銘柄への投資がいい。日本でも米国株が直接買えることを知って、うまく対応してもらいたい」
■持田信樹・東大大学院経済研究科教授の話
国内での貯蓄率の低下もあって、海外からの日本国債購入を増やさなくてはならず、これまで以上に、財政破綻に対する兆候に敏感になる必要がある。国債未達の懸念もあり、その場合には長期金利の上昇など国民生活に弊害をもたらすおそれもある。日本国債を取り巻く環境は厳しい。海外の格付け機関が厳しい見方をしているほか、２０１２年度予算編成での混乱も予想される。現政権は消費税を上げないことを公約にしていて、これが障害となってくる可能性があるためだ。
■藤巻健史（ふじまき・たけし）氏。１９５０年６月生まれ、５９歳。東京都出身。７４年３月一橋大商学部卒業後、三井信託銀行（現中央三井信託銀行）入行、８５年モルガン銀行（現ＪＰモルガン・チェース銀行）に移り、東京支店資金為替部長、東京支店長などを歴任。債券中心に中長期の視点、逆張りの投資スタンスでばく大な利益を稼ぎ出し、「伝説のディーラー」と評される。２０００年、フジマキ・ジャパンを設立し独立。米投資家、ジョージ・ソロス氏のアドバイザーも務めた。