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ロシア経済

[トピックス]原油価格の先行き:安定化に期待は持てるか?

2009年01月16日 23:45更新

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　中東における軍事衝突を受け、原油価格は急激な上昇を示した。12月26日から1月6日にかけて、短期市場では、ブレント(Brent)原油が50ドル/バレル、WTI原油が48.5ドル/バレルを付け、スポット市場では、ウラルス(Urals)原油が48ドル/バレルとなった。しかし、こうした上昇も、先週のうちに半減してしまった。中東における紛争の危機感が、多少ではあるが、後退の色を見せ、また、原油備蓄量の増加、及び、原油需要の低下を示す米エネルギー関連情報機関の統計が公表されたことが影響したとみられる。また、原油価格の下落を誘引している要素として、通貨市場でのユーロに対するドル高傾向も挙げられる。こうしたことを背景に、現在、3月渡しのブレント原油先物は、46ドル/バレル相当の水準で取引されている。今後、原油価格は、どのように推移していくだろうか。
　
　現在のところ、多くのアナリストは、2009年の予想原油価格を引き下げている。昨年末、UniCreditAtonのアナリストは、世界的な原油需要の見通しが不透明なことから、2009-1013年の予想原油価格を平均25ドル/バレル引き下げた(2009年は48ドル/バレル、2010年は59.05ドル/バレル、2011-2013年は64-68ドル/バレル)。
　
　短期的な観測については、2009年第1四半期の見通しとして、Petrocommerce銀行は、ブレント原油、並びに、WTI原油の価格を38ドル/バレル、また、ウラルス原油価格を34ドル/バレルと予測している。同行アナリストは、「地政学的リスクは非常に高いが、我々は、今後、需要がさらに低下していく可能性を排除していない。従って、今期、ウラルス原油価格が38ドル/バレルを上回るとしても、この水準から大幅に離れることはないだろう(楽観的観測による今期の原油価格は46ドル/バレル)」と考えている。
　
　一方、投資会社Veles CapitalのアナリストであるLyutyagin氏は、仮に、OPEC加盟国が12月に決定した原油減産割当を順守するならば、春までに、原油価格が55-60ドル/バレルの水準を超える可能性もあると考えている。同氏は、「そうなれば、市場は需給バランスに影響され、中期的には、価格上昇傾向となるだろう」と述べる。また、Lyutyagin氏は、今年末までに、アメリカ経済が持ち直せば、ブレント原油価格が85-90ドル/バレルまで上昇することもあり得るとしている。
　
　投資会社Dohodのアナリストは、もっとも悲観的な数値を挙げている。同専門家は、「仮に、主要国の経済が回復しなければ、原油価格は25-30ドル/バレルに下落する可能性がある」と考えている。原油価格の下落は、2009年のロシア経済にとって、もっとも大きなリスクである。また、投資会社Dohodのアナリストは、原油価格が25-30ドル/バレルの水準に落ち込んだ場合、政府は、民間消費の減少を公共費で補うために、準備金の積極的な利用を余儀なくされるだろうとしている。
　
　原油価格の下落は、ロシア石油ガス関連企業の業績にも、影響を及ぼすだろう。燃料エネルギー中央局のデータによると、昨年12月におけるロシアの原油採掘量は、前月比1.2%減少している。モスクワ銀行のアナリストは、原油の輸出収益が上がらない現状から、市場は、採掘量の減少を予測していたと述べる。2008年通期としての原油採掘量は、4億8810万5000トンであったが、これは、前年の採掘量を0.7%下回る水準である。2008年における原油採掘量の低下は、10年ぶりのことである。また、2008年、ロシア産原油の遠方諸国に対する輸出量は6.2%減少した。
　
　コンサルティング会社2K Audit-Business consultingの専門家であるKlyuev氏は、頭打ちとなっている原油採掘について、西シベリア地方に位置する産地の多くが枯渇していることに関係していると指摘する。その上で、同氏は、ルクオイルのYuzhno-Khylchuyuskoye油田における採掘が軌道に乗り、サハリン2プロジェクトでの原油採掘が始まったことから、大幅な採掘量の減少は回避できたとしている。
　
　Klyuev氏は、近い将来、ロシアは、東シベリアにおける大規模油田の開発によって、採掘量を若干伸ばすことができると考えている。モスクワ銀行アナリストの試算によると、現在、ロシアの原油採掘量は、日間966-968万バレルの水準で行われている。これは、経済発展省による年間採掘量の予測値である4億8000万-4億8200万トンに整合している。
　
　投資会社Veles CapitalのアナリストであるLyutyagin氏は、ロシア石油関連企業の原油輸出減について、第1に、国際原油価格の動向に基づいた時間差のある輸出関税が、特に年末に影響したと指摘する。同氏は、「石油関連企業としても、利益の上がらない仕事はしたくない。それで、企業は、原油を備蓄に回し、国内市場における供給量を増加させた」と説明する。
　
　多くのアナリストは、2009年におけるロシア産原油の輸出状況について、安定化するとの見解を示している。現状では、原油相場が急激に変化することはないため、石油輸出関税も、現在の原油価格に即したものとなるだろう。また、Lyutyagin氏は、「1月1日より、輸出関税が引き下げられたことによって、石油関連企業は、輸出収益を上げることが可能になるだろう。また、財務省のコメントから判断すると、2月1日からは、さらに、輸出関税が低減される見通しであり、石油関連企業は、輸出収益の増加に期待できるだろう」と述べる。

FINAM

2009_01_15 L

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