経済

　＜ＥＣＯＮＯＭＩＣ　ＮＡＶＩＧＡＴＯＲ＞

　◇海外で反転攻勢　モルガン出資、株価下落なら損失も－－三菱ＵＦＪ

　三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループが２２日、米モルガン・スタンレーへの出資方針を発表し、野村ホールディングスも破綻（はたん）した米リーマン・ブラザーズのアジア・太平洋部門の買収を決めた。国内勢はバブル崩壊後に海外業務縮小を余儀なくされていたが、銀行・証券の業界トップが相次いで国際的な再編に乗り出し、反転攻勢ののろしを上げた形だ。

　三菱ＵＦＪにモルガンから出資依頼があったのは先週末の１９日。リーマン破綻などで市場に連鎖的な不安が広がり、４０ドル台を維持していたモルガンの株価は１０ドル台まで売り込まれていた。

　これに三菱ＵＦＪはわずか３日間と異例の速さで出資を決断した。モルガンもサブプライム関連の損失を抱えているが、三菱ＵＦＪ幹部は、モルガンの資産内容について「値下がりが激しい商業用不動産の証券化商品が少なく、先週末の米政府の金融危機対策の発表で株価も底を打った」と判断した。

　三菱ＵＦＪが出資に踏み切ったのは、モルガンなど欧米金融機関の独壇場だったグローバルな投資銀行業務に乗り出す「千載一遇の好機」と判断したからだ。投資銀行業務でもサブプライム関連の証券化商品への投資に傾斜して収益を稼ぐビジネスモデルは行き詰まったが、海外の企業の合併・買収（Ｍ＆Ａ）などは将来的になお有望。景気悪化を背景に国内の融資が伸び悩む邦銀には魅力的だ。

　三菱ＵＦＪは８月、米カリフォルニア州で地銀を展開するユニオン・バンカル・コーポレーションに対し、約３８５０億円で株式公開買い付け（ＴＯＢ）を実施し、完全子会社化すると発表。さらに最大９０００億円超のモルガンへの出資も全額を手元資金でまかない、豊富な資金力を武器に矢継ぎ早に海外戦略を打ち出した。

　ただ、米国の住宅価格が下げ止まる気配はなく、モルガンが追加損失を計上する恐れは否定できない。米金融不安が沈静化しない中、モルガンの株価が再び下落に転じれば、三菱ＵＦＪも損失を抱え込むことになり、巨額出資はリスクと裏腹だ。【斉藤望】

　◇投資銀行業務を強化－－野村ＨＤ

　野村ホールディングス（ＨＤ）が、経営破綻した米証券大手リーマン・ブラザーズのアジア・太平洋部門を買収するのは、成長力があるアジアを中心に収益の柱となるＭ＆Ａ（企業の合併・買収）など投資銀行業務を強化するためだ。サブプライムローン問題で欧米の金融機関が多額の損失を抱えたのを尻目に、海外事業で攻勢に転じた。

　サブプライムローン問題では、野村ＨＤも０８年３月期連結決算では関連損失で税引き前利益（米国会計基準、経常利益に相当）は６４５億円の赤字に転落したが、その一方で、４月に就任した渡部賢一社長は「１１年３月期には税引き前利益５０００億円」という目標を掲げて投資資金を調達していた。

　「アジアを代表する投資銀行」を目指す野村ＨＤだが「アジアでは欧米金融機関に負けている」（中堅証券）状態。このため、買収は顧客基盤拡大や欧米金融機関のノウハウを得る絶好の機会と判断したとみられる。

　日本法人リーマン・ブラザーズ証券については「国内では野村の収益力が上回っており効果は少ない」と野村内部でも慎重な意見はあったが、優秀な社員獲得を優先させた。ただ、「相場低迷時に買収効果はあるのか」（大手証券）と疑問の声もあるだけに、野村ＨＤの経営手腕が注目される。【野原大輔】

　◇米証券業界、苦境に　市場に見放され－－大手２社が「銀行」移行

　【ワシントン斉藤信宏】米国の金融危機を経て、生き残った米証券大手ゴールドマン・サックス（ＧＳ）とモルガン・スタンレーの２社が、銀行持ち株会社への移行を決め、米金融業界に大きな変化の波が到来していることを浮き彫りにした。これまで規制緩和の恩恵を受け、複雑な金融工学の技術を駆使して世界の金融界を席巻してきた米証券業界のビジネスモデルが崩壊の危機に立たされている。

　ＧＳとモルガン・スタンレーの２社は、証券会社の看板を外し、銀行持ち株会社として生き残りの道を模索することになった。こうした急な動きの裏には、低所得者向け高金利住宅ローン（サブプライムローン）問題をきっかけに市場によって追い詰められた米証券大手の苦境がある。米政府は金融業界の救済に乗り出すことを決めたが、同時にサブプライム問題を教訓に規制を強化し、市場の暴走を防ごうとの議論が台頭している。規制緩和の流れの中で力をつけてきた米証券業界にとって、先行きの展望は決して明るくない。

　ここにきて日本の金融機関が米国に視線を向ける一方で、市場参加者からは「投資銀行業務を中心とする米証券大手の商売は完全に破綻した。株価急落は、市場が証券会社を不必要と見なした証拠にほかならない」（米エコノミスト）との厳しい指摘も出ている。

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　■ことば

　◇モルガン・スタンレー

　米証券２位。１９世紀創業の米財閥、モルガン商会が起源。１９３０年代に銀行と証券会社の分離を定めた法律により独立した。銀行部門は現在の米大手銀ＪＰモルガン・チェース。関東大震災の復興債を引き受けるなど日本とも縁が深い。昨年１１月時点の総資産は、１兆４５４億ドル（約１１０兆円）。従業員は世界３５カ国に約４万８０００人。