再送：〔株式スコープ〕Ｍ＆Ａに動いたスクエニに危機感、ゲーム業界で浮上する再編加速の思惑

 

　＊この記事は８日午後７時０８分に送信しました。

　＜東京市場・８日＞

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　　関連銘柄　　　　 ｜　　終値　　｜　 前日比　 ｜ 年初来高値 ｜ 年初来安値 ｜

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スクエニ(9684.T: 株価, ニュース, レポート)　　　｜ 　　 3470 ｜ 　　 　─70｜ 　 3840｜ 　 2710｜

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テクモ(9650.T: 株価, ニュース, レポート)　　　 ｜ 　　872 ｜ 　　＋ 3｜ 　　1509｜ 　　538｜

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コーエー(9654.T: 株価, ニュース, レポート)　　　｜ 　　 1424｜　　　　─44｜　 　　2115｜ 　 1303｜

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　江本　恵美記者

　［東京　８日　ロイター］　スクウェア・エニックス(9684.T: 株価, ニュース, レポート)がテクモ(9650.T: 株価, ニュース, レポート)買収を

狙った動きは、ゲーム業界で進む再編が加速している証拠との見方が出ている。テクモは

今回、ホワイトナイト的に登場したコーエー(9654.T: 株価, ニュース, レポート)との経営統合を選んだが、日本のゲ

ーム各社はいずれ国境や業種の壁を越え、グローバルに放送や映画なども含めた範囲で再

編を進めざるを得ないとの見通しも広がっている。スクエニが動いた背景には、時価総額

で引き離されつつある欧米ゲーム企業への危機感も透けて見える。

　８日の株式市場では、日経平均株価.N225の大幅上昇を横目にコーエーとスクエニの

株価は続落、テクモ(9650.T: 株価, ニュース, レポート)は小幅反発だった。

　コーエーが値を下げたのは、テクモと統合した際に「テクモのアミューズメント事業な

ど収益の厳しい部門を抱え、結果として小粒の事業をたくさん集める会社になってしまう

」（みずほインベスターズ証券・アナリスト、田村悦子氏）と、負の遺産を抱えることに

対する懸念があった。

　スクエニはテクモ買収の期待がはげ落ちたとの指摘もある。市場は総じて「２カ月後を

メドに発表となるテクモとコーエーの統合計画の詳細を見極めるまで動きにくい」と消化

不良を指摘する声もある。

　＜３社のＭ＆Ａめぐる動き、起点はスクエニ社長の思惑＞

　「日本のゲーム産業は一時期のような圧倒的な規模を保っているとは思わない」──。

今回の３社をめぐる一連の展開は、スクエニの和田洋一社長の投じた一石から始まった。

　

　テクモの株式を１株９２０円で公開買付けしたいと提案した８月２９日の会見で和田社

長は、自社を含む日本のゲーム産業が「世界のゲーム産業の中核でいられるのか、そうで

なくなってしまうのか、現在岐路に立たされている」と述べ、生き残りに残された時間は

少ないとの焦りをにじませた。

　それもそのはず。世界のゲームソフト市場を見渡すと、日本の劣勢は明らかだ。三菱Ｕ

ＦＪ証券によると、日米欧のゲームソフト市場の規模（２００７年）は、日本が５４５０

億円に対し、欧米は合算で２兆５４００億円と日本の４．６倍ある。マーケットの伸び率

も日本は同年に前の年に比べて２．６％の伸びにとどまったが、欧米は前年比で３１．６

％伸びた。

　＜世界ベスト３は時価総額１兆円規模＞

　こうした市場の拡大を追い風に欧米のソフト会社は業績を伸ばし、合従連衡を進めて時

価総額も拡大した。仏ビベンディ(VIV.PA: 株価, 企業情報, レポート)のゲーム部門は今年７月に米アクティビジョン

を買収し、アクティビジョン・ブリザード(ATVI.O: 株価, 企業情報, レポート)が誕生した。同社の時価総額は約２兆

４０００億円（５日終値ベース）と、世界のゲーム会社で時価総額首位の

任天堂(7974.OS: 株価, ニュース, レポート)（７兆４３５０億円）に次ぐ２位。米エレクトロニック・アーツ(ERTS.O: 株価, 企業情報, レポート)

の時価総額は約１兆６０００億円で、グローバルの上位３社の時価総額は、１兆円を超える

プレーヤーだ。

　特に北米は米マイクロソフト(MSFT.O: 株価, 企業情報, レポート)のゲーム市場参入を追い風に、欧米系ソフト企業

の売上が拡大。社会的な認知度が高まったほか、映画産業などとの融合が進んで他の業種

からゲーム市場へ若手の人材が流入するなど、今後も業界全体の底上げが進み、日本を上

回るペースでの市場拡大が期待できるとの指摘は多い。

　スクエニの和田洋一社長は、同社が世界の時価総額トップ３から引き離されていること

を警戒する。

　スクエニの時価総額は約４１３０億円と、４位以下のコナミ(9766.T: 株価, ニュース, レポート)

（約４３３０億円）、仏ＵＢＩソフト(UBIP.PA: 株価, 企業情報, レポート)（約４２６０億円）ときっ抗する。

その下に、バンダイナムコホールディングス(7832.T: 株価, ニュース, レポート)（約３２００億円）、

セガサミーホールディングス(6460.T: 株価, ニュース, レポート)（約２７００億円）、

カプコン(9697.T: 株価, ニュース, レポート)（約２３００億円）と続き、日本のソフト・玩具会社の企業価値は、

ライバルと差をつけられている。

　コーエーの時価総額は約１０４０億円、テクモは約２１０億円といった具合だ。

　＜国内の再編、映画・テレビ・ＩＴ巻き込む可能性＞

　和田社長は、日本でも２０１０年以降には映画、テレビ、音楽などメディアコンテンツ

市場が１つになると展望し、ゲーム業界は今後、そこに照準を合わせて生き残れるかを見

極める必要があると話す。欧米で人気のアクション系作品に強く、優秀なクリエーターた

ちが「魅力ある環境で仕事をする土壌がある」（同）テクモを傘下に収めたかったのも、

そのためだった。これまでニンテンドーＤＳやＷｉｉ（ウィー）に比重を置き海外戦略に

遅れを取ったことへの反省もある。

　小粒のプレーヤーが数多く残る日本では、業界再編を予想する声が根強い。ゴールドマ

ンサックス・アナリスト、樋口夏子氏はリポートで「海外市場の開拓・拡大を軸として、

業界再編の動きは継続するだろう」と指摘。マイクロソフトのＸｂｏｘ３６０向けなど、

英語圏で受け入れられやすいソフトや、生産性の高いクリエーターを獲得することが、勝

ち組への道と見られるからだ。

　三菱ＵＦＪ証券・シニア・アナリストの村上宏俊氏は、今後の再編は続くとした上で

「再編の主体はもはやゲームソフト会社ではなく、映画、テレビ局、通信ＩＴなど異業種

大手になる可能性が高い」と話し、スクエニ和田社長の意見を共感する。年末にかけては

「ゲームショーやクリスマス商戦など話題が豊富なことや、再編期待が重なり、株価には

プレミアムが付きやすい状況が続くだろう」と、株価へのプラス要因も指摘する。

　和田社長は５日、今回のテクモへの買収提案を振り返り「（テクモの）中にはスクエニ

による買収を歓迎するクリエーターたちもいた」と話した。スクエニの提案を却下したテ

クモの柿原康晴社長の説明する理由に対し、和田社長は真意が不透明で「聞きに行こうか

と思う」と真相究明に乗り出す構えもみせた。

　スクエニはテクモへの買収提案をいったん取り下げた。しかし、テクモとコーエーの統

合に向けた詳細は、統合比率など株主に直接影響する数値的な材料が出そろっていない。

このため数値的な詳細が明らかになるまで「市場は判断し切れない状況が続きそうだ」

（国内系証券アナリスト）。

　テクモは、スクエニの１株９２０円のＴＯＢ提案を断った。コーエーとの統合には、９

２０円を上回る価値の会社に成長する展望を示すか、コーエーとの統合比率が１株あたり

の株価に換算し９２０円を上回る条件にならなければ、統合しても市場からそっぽを向か

れるだけでなく、世界のゲーム会社の生き残り競争からも置いて行かれかねない。

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（ロイターニュース　江本　恵美記者；編集　田巻　一彦）