昔は「iPhoneで世の中を振り回していた」が、最近は「iPhoneにAppleが振り回されている」感じが少ししている。利益が出て、株主資本が累積して、期待値も上がって…成功したゆえに出てくる様々な課題がある。
なお、ROEについては、利益の伸びもあるが、ティム・クックになってから株主還元を始めたのも大きい。そしてその原資は負債調達。最近米国外資金の還流について①などで話題になっているが、Appleは税率を下げるために米国外に利益蓄積しており、それを米国に還流させると課税対象となるため、負債で原資調達している。なお、Appleなど米国大手IT企業の株主還元は約1年前に②で取り上げた。
Appleは水平分業を徹底しているので、製造サイドという点でAppleだけをやっているわけではないが、Hon Haiも併せて見たい。③でみると、Hon HaiのROEは16％程度で推移。ただ2013年度をピークに負債は減少傾向にある（FCFも増加傾向）。売上高（約17兆円）の割りに投資CFが2500億円程度とかなり小さいのが印象的。
①https://newspicks.com/news/1763587
②https://newspicks.com/news/1131573
③https://newspicks.com/company/SPD13LH1NUQTZWXU?t=chart

スマホ産業は成熟していません、まだこれからスマホ人口は倍増します。しかしそれはアジアとアフリカを中心とした新興国の新規ユーザーであり、供給者は1万円前後の中国やインド製品です。
10万円近いiPhoneではありません。

iMacからiPodやiPadまで、新製品のリリースは3から6年程度でしたが、iPhoneは来年で10年になります。その間新たな製品はiWach iTVくらいですがそれは今までの様に「昨日までこの世に無かったもの」ではなく、競合が沢山ある既存分野ばかりでした。

自動運転車もAIも各社がしのぎを削っている分野です。
本来iPhoneで稼いだ国家予算並の20兆円のキャッシュは買収も悪く無いですが、新規事業開発、新規イノベーションに使うべきでした。それだけあれば何度か失敗する余裕もあります。しかしその能力が無くなりイノベーターのジレンマに陥ってしまいました。

つまりAppleは既に「ソニー化」が始まっていると言えましょう。

動かすカネが増えるほど、トレーダーは利回りが悪くなり、経営者はスケールに見合った仕事を求められる。小は小なりの、大は大なりの悩みがあるということだね。

お金が入ってくる収入面でiPhoneという強力なブランドを持つ武器があり、支出面でも綿密なタックス・プランニングで限りなく節税。そうすると20兆円もフリーキャッシュフローが持てるんですね。

まずは税金を、アメリカに、アメリカの法人税率でおさめてくれ。

現在のiPhoneユーザーは全世界で10億人。そこから１日平均0.6ドルの収入が入り売上24兆円、税金後５兆円を稼ぎだす。PER11倍で世界最大の時価総額56兆円。そこで平均１ドルに上昇すれば1日の売上10億ドル、年売上36兆円、税引利益８兆円。PER11倍で時価総額90兆円。アップルは高級路線を維持し10億人に様々なサービスを提供し、60セントを1ドルに上げることだ。自動車産業の売上高利益率10%として営業利益20数兆円足らず。一方、全世界の金融機関の合計営業利益は100兆円。答は自ずと見えてくる。20兆円を持つアップル始めFANGの目指すべきはFintechだ。守りのメガバンクは純資産倍率0.5倍はその時代の到来を暗示している。