沈むトヨタ自動車、販売減と円高で今期赤字幅拡大、来期も赤字脱却は至難 - 09/02/13 | 10:07

　トヨタ自動車は、今２００９年３月期業績予想を下方修正した。これで１１、１２月に続く、３度目の下方修正だ。

　下方修正の２大要因は「販売減」と「円高」である。

　今期の連結販売台数は７３２万台と、前期の８９１万台から、何と１５９万台も減る。工場１つで年産約３０万台として、ざっと５工場分が要らなくなる計算だ。主な内訳は、北米向けが２０７万台（前期比８８万台減）、国内向けが１９４万台（２４万台減）、欧州向けが１０３万台（２５万台減）など。特に高価格の大型車向けが多い北米市場低迷が痛い。これら販売減だけで、１兆３９００億円のマイナス要因となる。

　円高も響く。年間平均の想定レートは、１ドル１００円、１ユーロ１４３円。前期はそれぞれ、１１４円と１６２円だったから、対ドルでは１４円、対ユーロでは１９円の円高になる。そのほか、タイバーツなどアジア通貨の円高もあり、円高では、８９００億円のマイナス要因となった。

　営業赤字は４５００億円の見込み。１２月時の営業赤字１５００億円からは３０００億円の下方修正で、前期の営業黒字２兆２７０３億円からは、約２兆７２００億円もの落ち込みとなる。さらにグループ会社からの受取利息・配当金の減少や、中国など持分法投資損益の縮小も加わり、最終損益でも３５００億円の赤字転落だ。

　配当は既に中間配で６５円を実施しており、会社側は期末配を「未定」としている。期末は５５円から６５円、通期では１２０円から１３０円となる公算が大きい（前期は通期で１４０円配）。もちろん、トヨタ初の減配である。

　注目される来１０年３月期は、連続営業赤字はまず免れない、と「東洋経済オンライン」は見ている。

　昨年１２月末時点でも棚卸資産は増えており、今年１〜３月には国内生産半減にまで減産のペースを加速している。が、肝心の販売は、１月も前年同月比２４％減で、市場縮小のトレンドはおさまっていない。来期の連結販売台数を７００万台（今期見込み比３２万台減）と仮定し、１台当たり８０万円の営業利益が減るとすれば、「約２５００億円」のマイナス要因と計算できる。次に来期の為替想定を現状の１ドル９０円、１ユーロ１１６円とする。今期想定からは対ドルで１０円、対ユーロでは２７円の円高になる。トヨタの場合、１円の円高でドルでは４００億円、ユーロでは６０億円の営業利益が減るから、それぞれ約４０００億円、約１６００億円、計「約５６００億円」のマイナス要因だ。

　一方プラスもある。資材価格下落は、最も効果の大きい鋼材を中心に約３０００億円のプラス要因。さらに期間従業員の削減をはじめ、人件費などの圧縮で３０００億円超のプラス要因を捻り出すとする。

　こうしたプラス、マイナスを足していくと、差し引き、ざっと「２０００億円のマイナス要因」と推定できる。結果として、今期の４５００億円の営業赤字から、来期は６５００億円の営業赤字と見込めるだろう。これでも販売台数の落ち込みを控えめに見ており、少なくとも今期よりも赤字が拡大するのは間違いない。

　実はアナリストによっては、最悪なら来期、「１兆円の営業赤字」を見込む声も漏れている。「東経オンライン」は、今期を会社計画と同じ４５００億円の営業赤字、来期を独自予想で６５００億円の営業赤字と当面おく。ただし今後の追加取材次第で、再度数字を見直す場合もある。

（大野　和幸）

《東洋経済・最新業績予想》
 （百万円）　 　　売　上　　営業利益   経常利益　 当期利益
◎本2008.03　  26,289,240  2,270,375  2,437,222  1,717,879
◎本2009.03予  21,000,000   -450,000   -500,000   -350,000
◎本2010.03予  20,000,000   -650,000   -700,000   -700,000
◎中2008.09　  12,190,405    582,068    636,487    493,469
◎中2009.09予   9,500,000   -400,000   -400,000   -400,000
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 　　　　　　 　　１株益￥    １株配￥
◎本2008.03　       540.7         140　
◎本2009.03予      -111.6     120-130　
◎本2010.03予      -223.3     110-120　
◎中2008.09　       156.9          65　
◎中2009.09予      -127.6       55-60