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| 2008,5,23 |
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網通と国際航空を女性に例えると・・・ |
| 2008,5,22 |
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なーんもかわっとりゃせん2 |
| 2008,5,21 |
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結論はすでに出ている。 |
| 2008,5,17 |
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何も知らない人程騒ぐもの・・ |
| 2008,5,16 |
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ハイハイカテです、カテキンどすえ・・ |
| 2008,5,15 |
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チャンスの神様・・・ |
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| | なーんもかわっとりゃせん2 | 2008,5,22  |
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4月23日の日記に書いたまま。
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香港・・・例の如く、少し買い意欲が高まると安値放置のH株に資金が回る。
本土・・・政府の思うがままに転がされている。高値は限定的。
世界情勢・・実経済の景気後退がはっきり見え出すのはこれから・・
香港今後・・持続的な長期反騰相場に突入したとは、誰も思っていないだろう。
全体今後・・世界情勢を見ながらまだ騰がったり下がったが続く・・
世界的な景気後退がはっきりしても株価が更に暴落する訳ではない。
疲れるからできるだけ良い株を持ったまま適当に過ごす。
原油・・・・「これは簡単に崩れそうにない」という風潮が蔓延するまで・・
ヘンタイ・・ね、そんなに簡単に儲からないでしょ
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米国経済に対しての「ちょっと楽観的過ぎるんじゃないの? 現実はけっこう酷いでしょ?」的な意見が増えてきた。
原油に対しても「まだまだ騰がりまっせ!」的な意見が増えてきた。
香港やシンガポールの株式市場に対して、実はインフレ時には強いという過去の歴史があった事を言うアナリストが出てきた。
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<レポート>
○香港市場・・必ずしも株価にとってネガティブではないインフレ率上昇
実質金利の低下、アジアの通貨高への期待、企業の売上増加による業績拡大期待、といった要因が株式市場を今後も支え続けると思われるが、90 年代の香港やシンガポールを例にとると、この傾向はかなり明らかである。
90 年以降のCPI 上昇率とHSI の推移を見ると、CPI 上昇率が前年比＋5％〜＋10％の間で推移している中で、株価は上昇基調を辿っており、90 年年初から97 年のピーク(7 月末)まで、株価は約6 倍となった。
香港の場合は上述の実質金利の大幅低下と業績拡大期待が大きく作用していたと考えられる。この傾向はシンガポールでも同様で、同期間に株価（STI）は約55％上昇している。
今後、資源、エネルギー価格の高止まりが継続すると想定される中で、インフレ率が大幅に低下する可能性は見込みにくい状況ではあるが、90 年代のミニ・アジアブームの時期の動きを参考にすると、これは必ずしも株式市場にとってマイナスの環境ではないことがわかる。
足元では米国景気の動向を懸念する向きが多く、米国市場の動きに一喜一憂する展開が続くと思われるが、今後株式市場が2番底を探る動きとなれば、川上セクターや金利敏感セクターなどを中心に投資を積み増す機会と捉えられよう。
また、8 月の北京オリンピックを前にして、スポーツ関連商品を提供する消費財セクターのパフォーマンスにも期待できそうだ。
過去の例（88 年ソウルオリンピック、00 年シドニーオリンピック、04 年アテネオリンピック）を振り返っても、オリンピック開催前の代表的な小売セクターの株価パフォーマンスは総じて堅調な展開となっていた。
北京オリンピックでは、競技の一部（馬術）が香港で実施されることもあり、心理的な高揚感が消費セクターへの投資意欲を高める可能性が高い。
また、中国の貿易黒字が急拡大する中でアジア諸国の中国市場へのエクスポージャーも格段に高まり、対中国の黒字幅も拡大するにつれて、人民元とアジア通貨との連動性が高まってきた。たとえば、05 年の人民元の切り上げ・通貨バスケット制度への移行後の人民元とアジア通貨との連動性（前年比変化率、対米ドルレート）をみると、ウォンを除いて正の相関係数は高めとなっている。
中国についてはニュートラル。ポジティブ、ネガティブ見通しが混在している状況が継続しそうである。ポジティブな側面は個人消費の高水準の伸びが依然として継続していることや固定資産投資の伸び（08 年１〜4 月累計）が前年比＋25.7％と少なくとも加速はしていないことが挙げられる。
一方で、今回の大震災で今後インフレ率が更に上昇するリスクがかなり高まったことで、短期的には震災復興需要に対応した引き締め政策の緩和が見込めるものの、08 年後半の金融政策の舵取りが極めて困難になることが予想される。
エコノミストの予想では、08 年のCPI は食品セクターの物価上昇率が更に高まるとし、従来の前年比＋6.0％から同＋7.0％へと上方修正された。当面は上昇基調にはあっても、将来的な引き締め強化を見越して上昇局面では売りが出やすく、上値の重い展開になるだろう。
消費拡大にテーマを絞ったディフェンシブ型の投資姿勢を保持した方が良さそうである。 |
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| | 結論はすでに出ている。 | 2008,5,21 |
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株で勝つ方法の全ては本日のハイQの通りである。
いや本日のハイQと言うか、株の必勝法は証券取引所が出来た時点で結論が出ている。
つまり、「安い時に買い 高い時に売る」
デイトレードでも30年間ホールド投資でもその原則は同じ。
そして、何故「安い時に買い 高い時に売る」という極当たり前の必勝法を誰もが実践できないかと言えば、その行為が人間の理性や本能に逆らう行為だから。
この二つが「結論」
デイトレードでも結局勝てる人は情報と経験をフル活用しながらも、大衆が流され易い方向の逆を攻めている訳。
なかなか買ってから結果が出ない駆け出しの成長株でも同じだが、普通の相場でも話は同じ。
今年に入って、何度かH株で言えば10000P付近まで下げた時がある。
そういう時に実際に買えたか買えなかったかは別として「なんとしても買わなくちゃ」と心から思えた人が少数の正解者で、「怖いーまだまだ下がりそう、とにかく売らなくちゃ」と思った人は極普通の大衆である。
「暴落時に買う事ほど簡単に儲かる株の方法はない」
株で財産を築いた華僑の大物も全て同じ思考を持っていると思う。
そりやそうだ、ややこしい銘柄の研究も何も必要ない。
相場全体が恐怖で下げている時はどんな優良株も下がっているから。
しかし、あまり儲けられない大衆の思考は「でも、更に下げたらどうするの?」という一点に集中する。そういう思考は非常に短絡的と言うか物事を広い視野から見られていない。
すでに市場全体を悲壮感が包む程暴落して、そこから更に暴落するとしても下げにも限界はあるし、大きく利益成長している企業の株がいつまでも叩き値で放置され続ける訳もない。
特に日本人はバブル崩壊の後遺症が強いせいか、そういう思考の人が多い。
「中国が崩壊すればどうするの?」「世界経済が崩壊すればどうなるの?」
んなもん、知るかーーーー!!
そんな事が起こると思うなら、はなっから株なんてやってない。
脱サラして、全財産をかけ起業した人がネガティブな思考で成功できますか?
そういうネガティブ思考だから、日本人投資家の多くはくたびれ損の利益は香港人やその他外人に吸い取られシンドロームが起こるのだ。
昨年一年、指数的には少しながら騰がっている。
それに比べ、昨年一年で損をした人が多いのは何故か?
それは、株の原則である「安くを買い、高きを売る」の反対を行った結果である。
騰がっている時に魅力を感じ、下げ出したら株を見るのも嫌になる。
そういう人がどれだけ多いか・・・
自分の場合、騰がっているからと言った理由だけで株を買った事は一生で一度もない。
まず、買う動機がしっかり持てるもの、そして気になった銘柄が下げているという理由で株を買う。
買った株が更に下がる事は多々ある。
これだけは株をやっている上で神様でも避けようがない。
しかし、結果的にそういう株よりも騰がっていく株の割合が多いから、株で儲かっていくのだ。
確率的には、大きく下げた時だけ株を買っていれば大概どんな銘柄でも勝率はグーンと高くなる。
本物の投資家なら、昨年末以来の暴落時に「どれどれ話題の中国株も高値から半額まで下がったか、そろそろドーンと勝負してやるかな」などと重い腰を上げ出したに違いない。
そういう点で現状の株価を見ると、別に株を買う為に勇気を振り絞る局面ではないだろう・・つまり、普段のお買い物感覚で気軽にショッピングを楽しめる雰囲気。
という事は、今の株価で皆が好きそうな銘柄を買っても短期間に大きく儲かるという可能性は少ないという事。
逆説的に言えば、今買って短期間に儲けようと思ったら、逆に今大勢が敬遠しているような銘柄を買っていく必要があるという事。
これだけ言っても、こういう意見に同意できない人も多いと思う。
だから、多くの株式市場において年間通じての運用益が指数を下回る人が沢山いて、指数を上回る運用益の人が少数ながらもドカッと稼いでいるのだろう。 |
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| | 何も知らない人程騒ぐもの・・ | 2008,5,17 |
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例えば、日本の国旗を燃やしたりして反日を叫ぶ中国のサッカーサポーター、また四川で大勢の人命が失われているのに「中国なんて助ける必要がない」となどと言っている日本人。
皮肉な事だけども、これら反目し合っている人達の根本的な人間的資質は同じである。
一番相対している人種同士なのに、人間のくくりで言えば同じ項目に入ってしまう。
そういう人は、つまりリアル感の無い人。
日本とか中国という存在、また日本人とか中国人という存在が現実ではないのだ。
何らかの形で、現実に日本人や中国人と接している人は絶対にそんな単純な感情を持たない。どんな事でも極論にはしる事が出来る人というのは、現実を何も知らない人、自分の人生に関わる現実として何も体験していない人なのだ。
そういう人は非常に薄っぺらい中国の反日教育や日本の反中メディアの情報に乗せられているだけで、物事の本質が何も分かっていない。
それは、中国人でも日本人でも同じだ。
例えば仕事などで中国に滞在し、中国人によって日々苦労を強いられている日本人でも絶対に「中国人なんて勝手に死ねば良い」なんて言わないだろう。
日本に留学にきてバイト先で差別されている中国人でも日本の子供が災害で死んだのを見て「それ見た事か」などと溜飲を下げる人はいないと思う。
私が声を大にして言えるのは、日本人と日本政府は違うし、中国人と中国政府も違う。
日本人にもどうしようもない人もいれば、素晴らしい人もいる。
中国人にもどうしようもない人もいれば、素晴らしい人もいる。
日本には素晴らしい部分があり、そうとう病んでいる部分もある。
中国にも素晴らしい部分があり、そうとう嫌な部分もある。
私は、平均的日本人の何倍も中国人の嫌な面を見てきた思う。
多分、中国人に苦労させられた濃度で言えば、関西でも100位以内に入れる自信がある。
生命の危険を感じさせられた事も二度三度あるし、ノイローゼになりかけた事もある。
でも、それで中国人全員を憎むという事にはならなかった。
少なくとも、私は北京に住んでいた数年間、殆どの中国人に温かく接して貰った。
本当に嫌な思いをしたのは、仕事絡み、また日本においての事であって、私が日本人だという理由で一般の中国人から何か嫌な思いをさせられた経験は一度もなかった。
とにかく言いたいのは、亡くなった人や苦しんでいる人を前にしてややこしい能書きをたれるなよ!という事。 |
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| | ハイハイカテです、カテキンどすえ・・ | 2008,5,16 |
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帰宅すると、友人の方からメールが届いていましたので返事がてら、久しぶりにハイカテをいたします。
Q 質問者 Mさん(東京都在住 フード加工業)
こんばんは
持ち株でテンセントだけが元気良いです。
この数日かなり上昇しましたが、チャートを見ると窓を開けて上昇した分昨日ぐらいから下げ始めたようですね。
まだまだいけると思ってますが利食いしてもいいタイミングでしょうか。
この株はいつも売るタイミングを逃して、またもとの値段に戻ってしまいます。
アドバイス宜しくお願いします。
A
このアドバイスは簡単です。
まず、あなたがデイトレーダーもしくは数日で数パーセントの利幅を小刻みに取り、しっかり稼げるという独自の売買ルールを確立していないと仮定して話をさせてもらいます。
今日の時点でテンセントを売る事は中国株で大きく稼げる可能性を自ら放棄するような非常にナンセンスな思考だと思います。
単に騰がった株が材料出尽くしで少し調整するという当たり前の株価の値動きだけに振り回されていると言えるでしょう。
今日テンセントを売る事で得をするか?損をするか?
それは分かりませんけども、まず本日に揃えられる限りの状況を分析すると、売りなど考えられないのが全日本中国株学会近畿支部の常識です。
つまり、短期的に上手く立ち回ったつもりでも、ここで利益確定とか言っているようでは、どんな株どんな相場でもまず大して儲からないでしょう。
何故なら、株で儲ける為の一番大切な要素がここに詰まっているからです。
(何度も言いますが、もちろん超短期売買で稼げる自己ルールのある人は別です)
まず、一つ言えるのは10月に60�砲魃曚�11/2に72.8�砲旅眞佑鯢佞韻浸�と今の70�房紊粒�価は本質的な意味合いがまったく違います。
それが理解できていなければ話になりません。
あの株価は完全に直通車相場で膨れ上がった株価に輪をかけて、アリババのPER150越えという有り得ない株価につられての連鎖上げという稀に見る特殊要因が重なって06年実績PERで100倍を超えた所まで買い上げられた訳です。
正に絵に描いたようなバブル的な株価だった訳です。
当時、私は買値のちょうど3倍である63.5�防婉瓩�1/3を売却しました。
正念場の掲示板のテンセントスレにも書いてありますが、「下がらん事などまず有り得ん」と確信していました。
全部売らなかったのは、10月頃の雰囲気では本物の直通車が正式に発表される可能性を否定できなかった事と一旦下げても必ずまた又株は戻ると思っていたからです。
何度同じ事を繰り返しても、10月のあの状況下では100回中100回一部でも売ると思います。
そしても今日の状況下では100回やっても100回売る事はないでしょう。
10月の60�紡罎蛤�の60�紡罎琉磴ぁΑ�
どのように状況が違うか具体的に書き記しましょう。
<テンセントの株価を取り巻く現状>
1 業績と株価の関係について・・
一、10月の時点では少し不安視されていた07年4Qそして07年通期業績が明らかになって、業績の伸びが力強いものだと明らかになった事。それによって70�砲納太�PERが70まで下がった事。
二、08年1Qが発表されて、それが市場予想を全体的に20%程上回るポジティブサプライズだった事、またその内容が非常に良かった事。特に五輪を控え広告収入の伸びが昨年同期比で倍になっている事。
三、1Q決算を見て各証券会社がターゲットプライスを軒並み引き上げてきた事。
モルガンスタンレー(88.6��)ゴールドマンサックス(76��)メリルリンチ(78��)などを含め、知る限り全ての証券会社が70�妨緘勝�80台後半までTPを引き上げた。
四、また各証券会社とも08年1Q業績を見て、08年09年10年のEPSの伸び率を軒並み上方修正している。70�砲粒�価での各社予想PERは08年45〜55倍09年25〜35倍10年20倍〜25倍となっている。
1 相場と株価の関係について・・
一、まず大切なのは、現状香港市場全体が乗っかっている相場のモメンタム。
多少底値からの反発相場に乗っている感はあるが、07年の高値当時のような「高下駄相場」には乗っていない。つまり、相場全体の上昇に押し上げられて付いた株価ではない。
二、現状の分析でこれが一番大切なのだが、今テンセントを手放す事がナンセンスだと思う理由のトップが「じゃ、どんな株を持てば良いの?」という事。
少ない投資金を更に分散したお金で「アレが良いとかいやコレが良い」などと遊んでいる人は別として、真剣な金額を集中して動かすとなるとすでにある程度底値から反発してしまった香港市場においてオフェンスディフェンス両面からみて妙味のある株は少ない。
まずディフェンシブ制、ここからテンセントの株価が大きく下げる事があるのなら、その時は香港市場全体が下げていると言う事。
つまり、他の株を持っていても下がった場合は同じかそれ以上に下げるという事。
香港市場全体が下げる原因は資源高や中国の金融引締め、とすればそういうネガティブの要因とは比較的距離の遠いIT銘柄は調整局面でのディフェンシブ株としても問題ない。
質問には「この株はいつも売るタイミングを逃して、またもとの値段に戻ってしまいます」とありますが、この株の株価は私が最初に買った時からずっーと右肩上がりです。
「基本的ホールド一辺倒、なんらかの市場モメンタムのせいでPERで100付近まで買われる局面があればそこで少し小細工する、大きく下げた時は少しでも買う」と言ったスタンスを続けていくのが良いと思われます。特にここ数年はそれで良いと思っています。
直近の株価の動きは、1Q発表とハンセン指数採用などの好材料が重なった事からの材料出尽くし感から少し利益確定の動きが出たというごく当たり前の推移です。
市場全体が安定していれば高値から10%は下がらないと思います。
ですので、ここで一度売ってまた買い戻すという作業は昨年10月あたりの高値で売って、また買い戻すと言った作業とは状況が大きく異なります。
現実的には出来たとしてもロスの方が大きくなりますし、確率的に言えば全く無駄もしくは買い戻すチャンスがなくなる恐れの方が高くなると思います。
下げたとしても大きく下がる要素は今の所ありませんので、少しの下げを恐れて将来を捨てるような局面ではないと思います。
(注意) ハイカテは質問者個人に対しての回答ですので、他の方は素通りして下さい。 |
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| | チャンスの神様・・・ | 2008,5,15 |
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今日の話は、我々のような素人が株でそこそこ儲ける為に最低限必要な当たり前の話なので、賢明な投資家風の方には退屈な話になると思う。
言われ尽くされたフレーズだが「チャンスの神様には前髪しか生えていない、チャンスの神様が過ぎ去ってからその髪を掴もうとしてももう遅い、何故なら神様には後ろ髪はないから」って話は誰でも一回は聞いた事があると思う。
これは100%成功の為の真理だといえる。
株だけでなく、全ての事に当て嵌まる。
ただし、街を歩いていて突然神様の前髪を掴む機会なんてないから、このフレーズでは実感が湧かない。
理解しやすいように日常の話に置き換えてみる。
深夜、ある街角の路地・・
街灯は一つもなく、照らすのは雲の間からたまに顔を覗かせる月の明かりだけ。
あちらから誰かが歩いてくる。
一見美人ぽい・・だけど暗すぎて殆ど顔の輪郭程度しか見えない。
この辺りには夜な夜な凄い美人が現れ男を誘うという噂がある・・しかし、また金銭目的のニューハーフの外国人もたまに出現するという噂も聞く。
顔の輪郭さえ掴めない中、一見美人風がこう言った・・
「お兄さん、今晩私をどうにでもして・・」
もう一度視筋肉に力を込めて、一見美人風の顔を凝視した。
化粧がきついが美人である事に間違いはなさそうだ。
ただ、如何せん暗すぎて女か男か決断できない。
さて、このようなよくあるシチュエーションにあなたが出くわした時、貴方は一体どういう行動に出るだろうか?
いろいろな回答があると思うが、正解は簡単だ!
「とりあえず食ってみる」・・これしかない。
しばらく様子を伺うとか、一度家に帰り懐中電灯を持ってくるなどの選択肢はない。
何故ならこの美人は極端に短気で、すぐに「お願いします!!」と頼まなければ、気分を害して帰ってしまうのだ。
そういう事を踏まえ、チャレンジしなかった場合何が残るか?
とりあえず「成功体験」は残らない。
失敗しなかったという体験は残るかも知れないが、そんなもの人生にとってプラスでも何でもない。
それに対してチャレンジした場合はどうであろうか?
掴んだ神様が美人だったら大当たり、ニューハーフだったらハズレだが、ある意味貴重で淫靡な経験と次に繋がる失敗体験という経験値が残る。
何が言いたいかと言えば株も全く同じだという事。
本当の暴落時には、上の話よりももっともっと暗く、僅かな明かりもない中を手探りで株を買わなければならない。
他の株でも同じようなものは沢山あるが、持ち株だからテンセントを例に出す。
この株は3月中旬に最安値34�砲泙撚爾欧拭�
それは一瞬の出来事だったとは言え、その前後30�妨緘勝�40�冒鞍召杷磴┐襯船礇鵐垢呂韻辰海Δ△辰拭�
暴落時に上手く買えたら、ほんの2ヶ月でちょうど倍になった計算だ。
私は34�砲瞭�には、その美人が出る街角に出かけていたのでザラ場で買えなかったが、その前後38�法�42�防婉瓩蚤腓�く買い増している。
もし、ザラ場を見ていたら他の株を売ったり借金しても株を買っていたと思う。
何故なら、私にはそれが大きな確率で「美人」だと認識できていたから。
何故、真っ暗な中でそれが飛び切りの「美人」だと見えていたかと言うとそれが経験なのだ。
私は今まで何度も何度も真っ暗の中、美人ニューハーフに拘わらず食ってきた経験がある。つまりニューハーフの味も知っているし美人の味も知っている。
ニューハーフの味を知らない人には分かりにくいだろうから、もっと株的に言えばテンセントの場合は下げる理由が株主の大量投売り以外に考えられなかった。
業績が悪化している訳でもない、原油高が痛い訳でもない、政府の金融引締めが影響する訳でもない・・だけど株価は高値から半分になった。
今年のEPS成長率も悪くて60%程度は見込める超一級のIT銘柄が実績PERで30倍台まで下げたのだ。08年予想PERで20倍台である。
こう考えると真っ暗闇の中でも「絶対美人確実だ!!」と飛び付けるのも分かるだろう。
しかし、こういう事は頭で分かるだけではダメで瞬時に行動に移せなければ意味はない。
それが人間には難しいのだ。
でも私にはそれが簡単に出来る。
何故なら、過去に何度もニューハーフの味を味わってきているからだ。
実生活でもそんな事があったような気がする。 |
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| | 四川省地震への支援 | 2008,5,14 |
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中国四川省で起こった地震の被害が深刻です。
自然災害は他人事ではありません。
それが自分の身の回りで起ったり、また自分や自分の大切な家族がその被害に巻き込まれたりする可能性はいつもあります。
瓦礫の下に埋もれた人々、そして雨の中、家を失い路頭に迷い寒さに震える人々・・
偽善でも罪滅ぼしでもなんでも良いから毛布や食料が必要です。
現地ではまだ水道、電気、ガスなどのライフラインが復旧しておりません。
地震で亡くなられた方の冥福を祈るとともに、今後起こりえる二次的な被害を少しでも防ぐ為には世界的な大きな支援が必要なのです。
※ このような緊急時には、募金詐欺が増えます。募金をするなら日本赤十字を通したものが安心でしょう。
日本赤十字
http://www.jrc.or.jp/sanka/help/news/1394.html
ヤフーボランティア
http://volunteer.yahoo.co.jp/donation/detail/1301007/index.html |
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| | 最悪の事態 | 2008,5,13 |
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中国に行った時に、いつも強く感じるのは「これ、強い地震が起こったらどうなんの?」という不安感・・
北京や上海にある自分のマンション(24階建て)にしても基本構造は簡単な鉄筋をレンガで覆いセメントで固めているだけと言う耐震偽装どころか耐震拒否的な構造物である。
中国は基本的に大きな地震の少ない国であるけども、過去には死者30万人とも言われている唐山地震も起こっている。
つい先ほど上海と連絡をとったが、四川省で連絡取れない人がすでに5万人とも6万人とも言われている。特に田舎のオンボロ民家や学校や病院などの公共施設などの建物が軒並み倒壊しているという事だ。
少しづつ被害状況が明らかになっていく。
被害は各メディアの予想を大幅に上回る程、悲惨なものとなりそうだ。
被災地からの映像は見るに耐えない。
とにかく一人でも多くの命が救出される事を祈るだけ。 |
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| | 原油バブルはいつ崩れるか予想する・・ | 2008,5,9 |
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人は自分が買っていない相場に対してはけっこう冷静な判断ができるものである。
今の原油相場は一体バブルの何合目付近であろうか?
最近の原油相場を取り巻く動向を見ているとまだ頂上付近にはさしかかってないと判断できる。今、原油バブルは頂点の7分程度の位置にあるのではないかと予想している。
こういう相場が頂点まで行き着く流れはだいたいこんな感じだろう。
1 「何か、最近えらい騰がってるなぁ〜」と気になりだす(05年頃)
2 過去に言われてきた○○何�棒發硫伸砲鯆兇┐討靴泙�(06年頃)
3 一旦節目を超えてしまえば、案外気にならなくなり、次の節目まで野放し状態(07年頃)
4 だいたいこの辺りで頭打ちになるだろうという線を楽々越えてくる(07年末〜08年初頃)
5 雑誌や新聞に大見出しが出始める。(08年3月頃)
6 やたら、日本の証券会社から○○投資セミナーなどの案内がくる。(08年4月頃)
7 ニュースステーションに特集が組まれる(本日)
8 一度、軽いジャブ的暴落がある(間もなく)
9 それが買い支えられて逆に安心感が広がる(08年5〜6月)
10そこからが本当のバブルが始まる(08年7〜8月)
11日本のおばはんまでが「FXはもうこりごりだから、原油投資始めちゃったわ」などと言い出す
12その翌日から暴落の二週間が始まる。
ま、こんな感じだろう。
今日のニュースステーションで知ったのだが、一日のWTI原油の産出量は40万バレル、一日の世界全ての原油産出量が8000万バレル、それに対してWTIの一日の原油先物扱い量は、なんと3億バレルだそうだ。
なんと750倍!!
つまり、一つ600円一日限定40食分しか売らないラーメン屋の行列に30000人が並んで、そのラーメン屋の整理券に対して「オレは750円で買うぞ」「いやオレは800円で10枚買うぞ」「私は1500円で買うわよ!」「えーい、あっしは思い切って3000円だ!」なんて事をやっているのと全く同じ。
とにかく毎日のように雑誌やテレビでこの店の紹介をしている上に、実際に食べた人間が「うーん、この世のモノとは思えぬ旨さだった・・」なんて言いふらすもんだから、誰もが喰いたくて喰いたくて仕方ない。
その上に、この店の麺は有限で在庫が尽きれば閉店になると噂されている。
その上に、最近この付近に引っ越してきた中国人やインド人達にもこのラーメンは大人気で彼らがいつも列の最前線に並んでいる。
確かにそれだけ並ぶのだから、その店のラーメンは旨いに違いない。
でも、そのラーメンには果たして一杯3000円の価値があるのだろうか。
ないとは断言できないけども、多分ないだろう。 |
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| | GSの投資レポ | 2008,5,7 |
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中国：リスク/リターンの悪化を受けてスタンスをやや慎重に
今回の変更の主旨は、年末の目標株価までの上昇余地が以前より大幅に縮小したため、スタンスを慎重化するということである。
当社はウエート推奨に関して、規律ある方法でリスク/リターンを管理することを重視しており、株価が急激に変動する環境においては、通常よりも迅速な行動が必要と考える。
主なポイント
○株価変動：
当社は頻繁すぎるアロケーション変更を好まないが、中国市場は30％という年間でも十分に高いリターンを僅か6週間で達成したばかりである。
○リスク/リターン：
急激な株価回復に伴う市場のリスク/リターンの変化が今回のウエート変更の根拠である。HSCEI 指数が12,000 台の前半まで下落した際、当社が算定した下落余地は約10％、当社の年末目標株価15,800 までの上昇余地は30％以上で、リターンとリスクの比率は3 対1 であった。
現在の株価水準では、上昇余地が約10％であるのに対し、下落余地は、調整が過去の安値を上回る水準で生じたとしても10〜15％と算定される。
よって、リターンとリスクの比率は1 対１ないしはそれよりも低いということになる。
○バリュエーション：
香港上場の中国株のバリュエーションは3 月下旬の割安な水準から現在では適正水準に戻っている。
市場の12 ヵ月先予想PER は現在15.5 倍で、当社の年末の目標水準15,800 の算出基準である15 倍を若干上回っている。国内の引き締め政策と世界的な低成長に照らすと、バリュエーションが適正水準を超えて大幅に拡大するとは考えにくい。
○企業収益：
当社が年末の目標株価算出の際に想定していたバリュエーション拡大が既に実現したため、残る株価押し上げ要因は企業の利益成長ということになる(すなわち株価が上昇するためには利益成長が必要)。
中国をオーバーウエートに引き上げた際に、当社は10％台前半の営業利益増益(人民元ベース)、人民元高、税率引き下げにより2008 年に20％以上の利益成長を達成する可能性が高いと述べた。
しかし、24％のコンセンサス利益成長予想に基づくと、市場の2008 年予想PER は16.6 倍となり、今年の利益成長は株価に既に織り込み済みと考えられる。したがって、今後は2009 年の収益が株価上昇のカギとなろう。
さらに、当社の中国投資戦略チームと中国経済調査チームの指摘により新たに懸念材料として浮上しているのが、(1)原材料費の更なる上昇、(2)中国政府によるインフレ抑制策の継続、(3)以前より厳しくなった事業環境、という背景要因から多くのセクターで利益率が圧迫されていることである。
このため、コンセンサス収益予想には下振れリスクがあり、現在のバリュエーション水準に照らせば、株式市場の下値リスクも3 月下旬時点に比べ増大していると考えられよう。
○投資家のポジション：
上述のように、アジア市場全体で見れば投資家のポジションは依然として慎重であるが、ショート･カバーはほぼ一巡した模様で、一段の目覚しい上昇の可能性は後退している。
○リスク：
今回のウエート引き下げの主なリスクは、(1)マクロのファンダメンタルズが、特にインフレやコモディティ価格の点で改善に向かい、現在の当社想定より早期に金融が緩和されること、(2)政策変更を支援材料にA 株市場で最近のラリーが持続し、香港上場中国株もこれに追随するかたちで上昇して、当社の想定以上にバリュエーションが拡大すること、の二つである。
この二つに限らず、上振れリスクはありうるが、現在の状況を踏まえると、野球で言えば｢バッターボックスから出ていい球を待つ｣のが賢明と当社は考える。 |
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| | 江沢民世代 | 2008,5,1 |
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一昨日の夜、知り合いの中国人女性が結婚するとの事で旦那さんを連れて挨拶にきた。
この女性は日本に帰化しているのだが、旦那さんは逆に現在の中国の30代前半の男を代表するような、江沢民世代の人。
良い悪いは別として、この世代の中国男性には愛国心が強く自信満々の人が多い。
日本について、そしてチベットについて、そして五輪妨害運動について・・
色々話をしたが、とてもついていけない程、客観的に物事を捉えられていない。
言っておくけども、江沢民以前はそんなに中国人の反日感情なんて強くなかった。
江沢民が、自らの支持基盤を強くする為に反日を呼びかける事でまとまりのない中国国民に愛国心を植えつけようとしたのだ。
江沢民前と江沢民後の教科書や各種反日プロパガンダなどを見れば理解できる。
一人っ子政策の申し子、小皇帝世代、そして江沢民世代・・・
私は中国に対して、特に悪い感情を持っていない。
中国を色眼鏡で見るのではなく、日本に対するのと全く同じく是々非々スタンスで、自分の体験や目で見たものを信じる。
しかし、この世代の中国人は苦手である。
と言うか、年配の中国人も現代の20代後半から30代前半の世代をどう扱えばよいのか分からないようだ。 |
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